في تداولات ليلة أمس، وجد اليورو دعماً غير متوقع من جانب الاحتياطي الفيدرالي، لكنه لم يتمكن من الحفاظ عليه. فبعد قرار البنك المركزي الأميركي، قفز الزوج إلى نحو 1.1170، لكنه تراجع بعد ذلك إلى قرابة 1.1141 بحلول صباح الخميس. فقد الدولار زخمه لبعض الوقت لأن السوق كانت تتوقع لهجة أكثر تشدداً من الفيدرالي، لكنها سمعت في المقابل صياغات أكثر حذراً. مع ذلك، لم يكن لدى اليورو دافع مستقل للصعود، لذلك تبخر كامل المكسب خلال الليل.

لم تصدر هذا الصباح أي بيانات من منطقة اليورو، لذا جاءت المؤشرات الأساسية من الولايات المتحدة. أبقى الفيدرالي سعر الفائدة في نطاق 3.75%–4.00%، مع انقسام في الأصوات — عشرة أعضاء صوتوا لصالح التثبيت، بينما صوتت Lisa Cook وBeth Hammack لصالح زيادة فورية بمقدار 25 نقطة أساس. يبدو هذا الاختلاف في الآراء لافتاً، لكن السوق كانت تأمل توجيهاً أوضح من رئيس الفيدرالي Kevin Warsh. فقد وصف الاقتصاد الأميركي بأنه قوي، وأقرّ بإمكانية أن يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث 3%، لكنه سارع إلى التأكيد أن التضخم لم يتحسن بعد. وبشأن ديسمبر، لم يقدم إشارة واضحة، موضحاً أنه بحاجة إلى مزيد من البيانات قبل اتخاذ القرار. السوق كانت تبحث عن وضوح وتلقت بدلاً من ذلك مزيداً من عدم اليقين، لذا لم يشهد الدولار موجة صعود.

اللافت أن Warsh تطرق إلى مسألة النفط: فبينما كانت أسعار الطاقة المرتفعة تدفع سابقاً العوائد السوقية إلى الأعلى، باتت هذه العلاقة أضعف الآن بعد أن بدأت عوائد سندات الخزانة الأميركية في التراجع. وهذه إشارة غير مرحب بها بالنسبة للدولار، لأن العوائد المرتفعة كانت أحد أهم مصادر دعمه. ومع غياب هذا الدعم، وعدم صدور تصريحات متشددة من الفيدرالي، وجد الدولار صعوبة في الصعود. بيانات الأمس الأميركية لم تقدم عوناً أيضاً: فقد اتسع عجز الميزان التجاري للسلع إلى 134.9 مليار دولار في سبتمبر مقارنة بتوقعات عند 130.4 مليار دولار (وهو عامل ضغط على العملة). كما انخفضت مخزونات النفط الخام الأميركية بمقدار 1.462 مليون برميل — تراجع أقل من الأسبوع السابق وأكبر من التوقعات عند 0.3 مليون برميل — ما جعل الصورة مختلطة ولم يوفر دعماً واضحاً للدولار.

اليوم تنتقل الأنظار إلى أوروبا. الحدث الرئيسي هو قرار البنك المركزي الأوروبي. السوق تتوقع التثبيت — من المرجح أن يبقى سعر الفائدة على الإيداع عند 2.50%، والفائدة الرئيسية قرب 2.65%. قبل القرار، لا يصدر سوى معدل البطالة للربع الثالث في إيطاليا (المتوقع 6.2%)، لذلك لا أتوقع رد فعل قوي من السوق تجاهه. قرار التوقف عن الرفع مسعّر مسبقاً، وبالتالي لن يمنح اليورو في حد ذاته سبباً للصعود؛ العامل الحاسم سيكون نبرة Christine Lagarde في المؤتمر الصحفي.

لفهم المزاج الحالي، من المفيد تذكر الاجتماع السابق: في سبتمبر رفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس — وهي الزيادة الثانية منذ بداية الصراع بين الولايات المتحدة وإيران (بعد رفع يونيو). Lagarde امتنعت عن الالتزام بمسار واضح بعد ذلك، لتصعد عوائد السندات الألمانية لأجل عامين إلى أعلى مستوياتها في 2023. معظم الاقتصاديين يتوقعون الآن تثبيتاً اليوم، يليه رفع أخير إلى 2.75% في ديسمبر. اختلاف مسؤولي البنك المركزي الأوروبي بات محصوراً في الدرجة لا في الاتجاه: Joachim Nagel حذّر في 16 أكتوبر من أن اتخاذ خطوات جديدة لا يمكن استبعاده إذا لم تتغير الظروف، بينما شدد Olli Rehn على نهج متوازن، مشيراً إلى أن توقعات خبراء البنك سيتم تحديثها في ديسمبر. لذلك ستركز كل الأنظار في المؤتمر الصحفي على نبرة الخطاب. وحدها لهجة متشددة بوضوح — مثل التلميح إلى تشديد أسرع أو أكثر تواتراً — يمكن أن تستقطب مشتري اليورو. أما في حالة نبرة أكثر ليونة، فمن المرجح أن يتحرك الزوج بشكل محدود، على أن يتحدد الاتجاه الرئيسي بعد تصريحات Lagarde.

الزخم

يتداول اليورو حالياً قرب 1.1141، وقد تحرك الزوج خلال الليل ضمن نطاق محصور بين مستويين للاختراق. مستوى المرجع العلوي يقع عند 1.1158. إذا حافظ اليورو على التداول فوقه، تنفتح الطريق نحو 1.1176 ثم 1.1195. مثل هذا التحرك يتطلب نبرة متشددة من Lagarde، ولذلك أنتظر هذا السيناريو فقط إذا تحقق هذا الشرط. مستوى المرجع السفلي عند 1.1136، أي أقل من السعر الراهن بخمس نقاط. كسر هذا المستوى والثبات دونه قد يدفع الزوج إلى 1.1115 ثم 1.1082. إذا خيب قرار البنك المركزي الأوروبي التوقعات، يصبح هذا الاتجاه هو الأرجح. تذكير للمبتدئين: خمس نقاط مسافة قريبة جداً، واللمسة الأولى للمستوى لا تعني اختراقاً مؤكداً. في يوم قرارات البنك المركزي الأوروبي، يكون رد الفعل الأولي مضللاً في كثير من الأحيان، لذا من الأفضل انتظار سلوك السعر أثناء المؤتمر الصحفي.

العودة إلى المتوسط

مستوى الارتداد الصعودي: 1.1162، أي أعلى بأربع نقاط فقط من مستوى الاختراق 1.1158، لذلك يلزم توخّي حذر إضافي. أربع نقاط تُعدّ ضوضاء سوقية، وعند اللمسة الأولى لا يمكن التمييز بثقة بين اختراق حقيقي وارتداد. إذا تجاوز السعر مستوى 1.1158، ووصل إلى 1.1162، واستقر بوضوح فوقه، عندها يُعدّ الاختراق مؤكّدًا ويُستبعَد سيناريو البيع. أمّا إذا اكتفى السعر بقمّة سريعة فوق المستوى ثم فشل وعاد سريعًا دون 1.1158، فعندئذٍ يكون سيناريو الارتداد قائمًا، وسأفكّر في البيع مع وضع أمر إيقاف الخسارة فوق القمة التي تشكّلت في المحاولة الفاشلة. خلال جلسة الليل، اختبر الزوج هذه المنطقة ثم تراجع، ما يعني أن هذا السيناريو قد تم اختباره بالفعل.

مستوى الارتداد الهبوطي: 1.1130، أي أدنى بست نقاط من مستوى الاختراق 1.1136، وبالتالي يكون احتمال الخلط مع سيناريو الاختراق أقل. هنا أبحث عن مراكز شراء إذا هبط السعر لفترة وجيزة دون 1.1130، ولم يظهر استمرار في الهبوط، ثم عاد وارتفع فوق 1.1136. يتم وضع أمر إيقاف الخسارة أسفل القاع الذي تكوّن في المحاولة الفاشلة. أمّا إذا تحرك السعر بهدوء أسفل 1.1130 واستقر هناك، فإن سيناريو الارتداد يكون قد فشل، ويبدأ سيناريو البيع. في يوم صدور قرار ECB، أفضل عدم الاستعجال في فتح الصفقات قبل المؤتمر الصحفي، لأن ردود الفعل قد تخترق أي مستوى بسهولة.