Онези, които търсят повод за оптимизъм, го намират – а и пазарът не търси дълго в последно време, като откри цели два наведнъж. S&P 500 затвори на рекордно високо ниво за 27-и път тази година. Формалната причина е ясна: индексът на цените на производителите за юли неочаквано остана без промяна, въпреки че икономистите прогнозираха увеличение. Ден по-рано индексът на потребителските цени поднесе подобна изненада. Два поредни дни по-слаби данни за инфлацията – и сега пазарите оценяват вероятността за повишение на лихвите от Fed през септември на едва 32%. Преди месец се говореше за 75%.

Движение на борсовите индекси

Доходността по държавните облигации се понижи, а трейдърите на Wall Street възприеха развитието като дългоочакван сигнал: на Kevin Warsh му беше даден своеобразен отдих – поне до следващото заседание. При все това, думите на официалните лица от FOMC отдавна се посрещат със значителен скептицизъм, тъй като пазарът предпочита да се доверява на числата, а не на риториката от Вашингтон.

Междувременно PHLX Semiconductor Index окончателно завърши обръщането на тенденцията, като записа ръст от около 20% спрямо дъното си от края на юли и навлезе в нов бичи пазар, а мечият цикъл, според данни на Dow Jones Market Data, се оказа най-краткият от 2020 г. насам: само 19 търговски дни при типични 54 сесии. Историята подсказва, че след подобни обръщания индексът обичайно реализира двуцифрени ръстове в рамките на шест месеца и значително по-големи печалби за пълна година.

Доходност на индекса на полупроводниците

Въпреки това, ако погледнем отвъд движението на цените, картината става по-малко еднозначна. Реалният растеж на БВП на САЩ се задържа около скромните 2.1% през последната година, като спадна до 1.5% на годишна база през второто тримесечие. Фондовият пазар, междувременно, пое по свой собствен път, покачвайки се с 13% от началото на годината въпреки митата, скъпия петрол и разочароващите икономически данни. На практика разривът между икономиката и фондовия пазар се обяснява по-малко с балон и повече с ускоряване на корпоративните печалби. Според Bank of America, средният ръст на печалбите за компаниите от S&P 500 се е ускорил до 13% спрямо 8% две години по-рано. Ако изключим Amazon и Alphabet, печалбите за второто тримесечие са нараснали с впечатляващите 32%, по данни на FactSet.

Следователно не става дума само за изкуствен интелект и търсене на облачно хранилище и чипове, макар тази тема да остава основният двигател на ръста. Търсенето на стоки и услуги постепенно се увеличава в по-широката икономика, а не само сред компаниите, свързани с AI. Рисковете тук са приблизително балансирани: или пазарът действително изпреварва реалността и икономиката в крайна сметка ще го догони, или фондовият пазар е разпознал ускорение, което все още не се вижда в официалната статистика.

Дали пазарът се е откъснал от реалността – или по-скоро реалността все още не го е настигнала?

Технически, на дневната графика S&P 500 проби нагоре над зоната на консолидация 7 710–7 770, което позволи да се открият дълги позиции. Те трябва да бъдат обърнати в къси едва ако формацията „spike and ledge“ се окаже фалшив пробив, което би изисквало спад под 7 740.