Дай малкия пръст, ще ти вземат цялата ръка. Така реагира пазарът, когато Министерството на финансите обяви, че ще изкупи дългосрочни държавни ценни книжа за 6 милиарда долара вместо очакваните от мнозина 4 милиарда долара. Вместо благодарност, инвеститорите изразиха разочарование – „шок и ужас“ се оказаха недостатъчни. Доходността по 10?годишните държавни облигации скочи до най-високото си ниво от 2023 г. насам, а S&P 500 се понижи за трета поредна сесия.

По същото време Brent суров петрол проби нивото от 101 долара за барел. САЩ нанесоха удари по ирански танкери близо до протока Хормуз в отговор на ирански атаки, докато хутите продължиха да обстрелват саудитската петролна инфраструктура. Президентът на САЩ Donald Trump омаловажава рисковете и обещава да сложи край на конфликта след междинните избори, но военните действия не показват признаци на затихване. Техеран заявява, че ответните удари ще се засилят.

Динамика на S&P 500 и доходността по държавните облигации

Самото обратно изкупуване има ироничен обрат. Министърът на финансите на САЩ Scott Bessent утрои обемите на покупките спрямо първоначалния план за 4 милиарда долара в опит да потуши „треската“ на пазара на облигации. Пазарът го възприе като тест на решимостта и незабавно започна да търси къде са границите. Какво ще направи Bessent по-нататък не е ясно, но епизодът поставя по-дълбока загадка: доходността се покачва от известно време, без това да предизвика пълен срив на пазара на акции. Дори в сряда S&P 500 успя да възстанови по-голямата част от вътредневните си загуби.

Сега всички погледи са приковани в границата от 5% по 10-годишните US Treasury. Тя е по-близо, отколкото по което и да било време през последните три години, и представлява психологическа вододелна линия — кръгло число и най-високото равнище от близо две десетилетия. Повечето големи пазари на облигации вече са близо до върхове, невиждани от световната финансова криза насам. САЩ успяха да се задържат под 5% от 2023 г. насам. Траен пробив и затваряне над 5% биха направили далеч по-правдоподобни много по-мрачни сценарии за S&P 500.

AI остава успокоителното одеяло на инвеститорите. Технологичните компании преследват на практика неограничено търсене и е трудно този цикъл на финансиране да бъде спрян само с няколко базисни пункта по-висока доходност.

Динамика на печалбите по индекса S&P 500

Тази спирала се самоподхранва. Почти 86% от компаниите в S&P 500 са надминали очакванията за печалба, което е най-добрият резултат от 2021 г. насам. Консенсусните прогнози за ръст на печалбата на акция за годината са се повишили от 24% до 32%. Засега силните печалби компенсират свитите мултипликатори. Основният въпрос остава: какво ще дойде първо — възраждане на апетита към риск при акциите или петъчните инфлационни данни, които биха могли да наклонят везните преди заседанието на Fed на 15–16 септември?

От техническа гледна точка, дневната графика показва, че S&P 500 е пробил клин надолу. Докато индексът остава под 7 675, вероятността от корекция, задвижена от 1–2–3 модел на обръщане, се повишава. Има логика да се задържат позициите и на моменти да се добавя към вече откритите къси позиции.