Navzdory šoku z cel je inflace mírná, akcie rostou a nezaměstnanost je nízká. Někteří odborníci tvrdí, že je příliš brzy na to, aby se dalo ifnormovaně odpovědět.
Když se Donald Trump před šesti měsíci vrátil do Bílého domu, řada ekonomů očekávala zlom v růstu největší světové ekonomiky. Jeho slib na začátku druhého funkčního období zahrnoval radikální omezení migrace, zeštíhlení federální vlády a především nový celní režim, který mohl mít zásadní dopady na inflaci, růst i globální obchod. Přesto se ekonomika Spojených států zatím ukázala jako pozoruhodně odolná – ačkoliv Trump naplnil své hrozby a v některých oblastech šel ještě dál, než mnozí čekali.
Americký prezident během několika prvních měsíců zintenzivnil deportace, pozastavil federální zakázky a oznámil dramatické navýšení cel na zboží ze zahraničí. Navzdory těmto krokům ekonomická data zatím ukazují překvapivou stabilitu. Inflace zůstává mírná, trh práce je robustní, akciové trhy se vzpamatovaly a korporátní zisky jsou silné.
Ačkoli ekonomika v prvním čtvrtletí roku zaznamenala pokles HDP o 0,5 %, trhy to vyhodnotily jako důsledek jednorázového efektu předzásobení před zavedením cel. Podle projekce GDPNow atlantského Fedu by měl druhý kvartál přinést růst HDP ve výši 2,4 %. Thomas Simons, hlavní ekonom pro USA ve společnosti Jefferies, upozorňuje, že pesimismus spotřebitelů neodpovídá tvrdým datům. „Nevidíme strukturální šoky, které by odstartovaly recesi,“ říká Simons.
Inflační tlaky jsou podle dosavadních údajů pod kontrolou. Spotřebitelské ceny sice v červnu meziročně vzrostly na 2,7 %, ale zůstávají hluboko pod vrcholem z roku 2022, kdy inflace přesáhla 9 %. Dlouhodobý cíl Fedu – 2 % – zůstává relativně nablízku.
Trh práce zatím překvapivě dobře vzdoruje nejistotě. V první polovině roku vzniklo v USA téměř 800 000 nových pracovních míst. Míra nezaměstnanosti se drží na úrovni kolem 4,1 %, což Fed považuje za plnou zaměstnanost. Výsledky firem rovněž působí uklidňujícím dojmem – 80 % ze společností v indexu S&P 500 (SPX), které už reportovaly výsledky za druhé čtvrtletí, překonalo očekávání analytiků.
Trump tento vývoj využil k tlaku na Federální rezervní systém (Fed), aby přistoupil ke snížení úrokových sazeb. Ve čtvrtek dokonce neobvykle navštívil sídlo Fedu, čímž připomněl aktivní přístup George W. Bushe z počátku tisíciletí. I přesto zatím vedení centrální banky zůstává zdrženlivé – většina členů výboru zatím nevidí dostatek důvodů ke změně politiky. Ekonom Vincent Reinhart však upozorňuje, že dva Trumpem jmenovaní guvernéři – Christopher Waller a Michelle Bowmanová – podporují snížení sazeb a vnímají cla spíše jako jednorázový šok, nikoli strukturální problém.
Zlepšuje se také nálada spotřebitelů. Index Michiganské univerzity ukazuje, že důvěra veřejnosti dosáhla pětiměsíčního maxima, zatímco inflační očekávání klesla. Tyto faktory zvyšují odolnost ekonomiky vůči nejistotě, kterou nový obchodní režim vyvolal.
Navzdory optimistickým datům se začínají objevovat první známky napětí. Červnová čísla o inflaci ukazují mírný růst cen u některého dovezeného zboží, zejména v oblasti domácích spotřebičů, oblečení a elektroniky. Znepokojivý je také propad trhu s nemovitostmi – prodeje stávajících domů klesly na devítiměsíční minimum, částečně kvůli vysokým sazbám hypoték.
Trh práce se může ukázat méně stabilní, než napovídají agregovaná čísla – většina červnového růstu připadla na veřejný sektor, zatímco v soukromých firmách se nábor zpomalil. Zatím se neprojevily ani plné dopady deportací a omezení vládních zakázek, které mohou mít v dalších měsících větší efekt.
Ekonom Maurice Obstfeld z Peterson Institute varuje, že odolnost americké ekonomiky může být pouze dočasná. Podle něj je stále možné, že dopady cel a dalších restriktivních opatření teprve přijdou. Zároveň upozorňuje, že povrchní stabilita může maskovat hlubší problémy, zejména pokud by se změnily spotřebitelské zvyklosti nebo ochladla investiční aktivita.
Administrativa však trvá na svém. Peter Navarro, architekt Trumpovy obchodní strategie, tvrdí, že cla nezasahují americké spotřebitele, ale výrobce v zemích, které si nemohou dovolit přijít o americký trh. „Břemeno nesou oni,“ říká. Nedávná data ale ukazují, že dopad cel se alespoň částečně přenáší i na ceny v USA.
Trump a jeho tým také kritizují klasické ekonomické modely. Oren Cass z think-tanku American Compass poznamenává, že většina předpovědí vychází z předpokladu, že volný trh je vždy optimální, a proto každé omezení automaticky považují za hrozbu. „Možná inflace ještě přijde. Ale ekonomové se mýlili pět měsíců po sobě, tak proč bych jim měl věřit?“ shrnuje postoj prezidentova poradce Joea Lavorgny.
EUR/USD 貨幣對在週一於美國盤開市前意外下挫約 60 點，但到了週二，市場波動已趨平靜，美元基本上結束了連續三天的漲勢。回顧上週，其實並沒有足夠扎實的理由支撐美元走強。歐洲央行會議如預期般「鷹派」到底，理應推動歐元走強。如果市場已經提前消化了歐元區升息（儘管會前歐元並沒有明顯上漲），那麼本週對 Federal Reserve 會議的反應理論上也應該類似。目前幾乎沒有人懷疑 Fed 會升息，而美元已經在缺乏明確本地基本面誘因的情況下連漲三天。同時也要注意，美國通膨數據原本被市場視為類似非農就業報告般重要的關鍵事件，結果並未顯示通膨加速，也沒有明顯偏離預期。因此，週五美元的那波漲勢同樣令人存疑。總結來看：從週四到週一，市場積極提前消化未來 Fed 收緊政策的預期。剩下的問題在於：在今晚上舉行的 Fed 會議之後，我們應該期待什麼走勢？
從邏輯上看，幾乎在任何情境下，美元都應該走弱。如果市場已經提前交易完 Fed 的緊縮預期，那麼在消息落地之後，美元理應因獲利了結而下跌。如果 Fed 最終沒有升息（我們也不排除此種可能），那麼近期市場對美元的買盤就顯得有些「白忙一場」。但現在就開始拋售美元是否合適？以及，是否存在第三種可能的結果？
事實上，確實存在第三種情境。我們認為，市場可能仍在尋找新的藉口來買入美元，因此 Fed 的決策本身或許並不重要，只是提供一個名義上的理由。在這種情況下，美元可能會進一步走強，而隔天幾乎所有分析師都會宣稱，這波走勢完全合理，因為 Fed 收緊了貨幣政策，而沒有人會再提之前那三天的漲勢。我們再一次強調，事後為任何市場走勢找到解釋都不難：只要挑幾個看似合理的因素加以連結即可；真正困難的是在事前預測走勢。
我們認為，除了可能偏鷹派的 Fed 會議本身之外，並沒有任何新的基本面因素支持美元進一步走強。因此，我們預期在 Fed 公布決議之後，美元將恢復跌勢。從日線圖來看，EUR/USD 已經回吐了前一段升勢的大約 50%，而該週期上的 Ichimoku 雲層也已被突破。目前的基本面環境並不利於美元，地緣政治因素亦然。基於上述原因，我們依然將近期的美元走強視為一個修正行情。
截至 9 月 15 日，EUR/USD 貨幣對過去 5 個交易日的平均波動率為 47 點，屬於「低」波動。我們預計該貨幣對在週三將於 1.1496 至 1.1590 區間內波動。較高周期的線性迴歸通道向上，顯示為升勢。CCI 第二次進入超賣區，提示向下修正可能即將結束。同時出現了看漲背離。
S1 – 1.1536
S2 – 1.1475
S3 – 1.1414
R1 – 1.1597
R2 – 1.1658
R3 – 1.1719
在 4 小時周期上，EUR/USD 貨幣對仍處於升勢，這可能是更高周期全球升勢新一輪推升的開端。從全球基本面來看，對美元仍偏不利，但在 2026 年，先是地緣政治，隨後是聯準會（Fed）的鷹派立場，為美元提供了強勁支撐。然而，目前這些因素已不再為美元提供支持。在價格位於移動平均線下方時，可考慮基於修正的空頭部位，目標指向 1.1496 和 1.1475；在價格位於移動平均線上方時，多頭部位仍具參考價值，目標指向 1.1658 和 1.1719。
迴歸通道用於判斷當前趨勢。如果兩條通道的方向一致，說明當前趨勢較為強勁；
移動平均線（參數 20,0，平滑）用於界定短期趨勢以及當前應該順勢操作的方向；
Murray 水平為行情推進與修正的目標價位；
波動率水平（紅線）根據當前波動指標，標示出未來 24 小時內該貨幣對最可能運行的價格區間；
CCI 指標：當其進入超賣區（低於 -250）或超買區（高於 +250）時，表示趨勢可能即將出現反轉，朝相反方向發展。
联系我们 
