德黑蘭顯然已經徹底修訂其軍事戰略的基本原則。伊斯蘭革命衛隊（IRGC）已正式宣布，伊朗伊斯蘭共和國今後的軍事學說將明確轉為「進攻性與非對稱性」。
德黑蘭顯然已經徹底修訂其軍事戰略的基本原則。伊斯蘭革命衛隊（IRGC）已正式宣布，伊朗伊斯蘭共和國今後的軍事學說將明確轉為「進攻性與非對稱性」。IRGC 發言人侯賽因．莫赫比（Hossein Mohebbi）準將在接受 SNN 採訪時表示，先前那種僅在遭受直接侵略時才採取防禦行動與報復性打擊的概念，已經成為過去。伊朗軍方現在公開威脅，將對任何試圖發動攻擊的國家實施全面入侵。
新學說的目標，是對敵手施以足夠強而有力的先發制人打擊，讓其充分認知德黑蘭的實力與決心。這種強硬言辭，正與波斯灣海上戰區的實際行動相互呼應：
特朗普面臨的政治時間壓力
相較之下，華盛頓方面在外交妥協上顯得相當消極。美國總統唐納．特朗普（Donald Trump）在白宮向隨團記者明確表示，他完全排除與德黑蘭展開談判的可能：「不，我認為我們並沒有在談判。我們很快無論如何都會看到一些結果。大多數人認為會在選舉之後，我們拭目以待。」他並未透露任何行動計畫的細節，只是形容伊朗當前的財政與軍事狀況極為嚴峻。
特朗普認為，伊朗「根本沒有錢」，而且伊朗的陸、海、空三軍已在先前的美軍行動中大幅削弱。他把對伊朗採取的行動稱為其政府最傑出的決策之一，主張正是強力的軍事介入阻止了伊朗取得核武庫。幾乎可以肯定的是，華盛頓會盡量避免在投票前升高衝突，以防止出現足以衝擊選情的變數。
歐洲的天然氣困局
類似的動態也出現在法國，當地爆發了抗議生活成本上升的示威。總統艾曼紐．馬克宏（Emmanuel Macron）公開承認，國際社會嚴重低估了霍爾木茲海峽遭封鎖的威脅。對交易員而言，必須嚴格區分石油、柴油與天然氣：三者各自有不同的市場結構、供需平衡與特定推動因素。矛盾的是，全球實際上並不存在液化天然氣（LNG）全面短缺。
依據 IEA 的測算，2026 年全球 LNG 供應量將與 2025 年大致相當。由於海灣緊張局勢導致卡達與阿聯酋出口受損，但美國、澳洲及數個非洲國家的新終端產能幾乎完全抵消了這一缺口。實體天然氣並未從世界市場「憑空消失」，但即期價格卻飆升至歷史高位。癥結在於買方行為——尤其是歐洲與中國的採購模式：
1. 歐洲採購策略的失誤。歐洲天然氣管理問題在去年秋季開始顯現。歐盟交易商刻意放慢對地下天然氣儲庫（UGS）的補庫腳步，認為當前價格過高，寄望季節性價格下跌。霍爾木茲遭封鎖後，價格不降反升。歐洲營運商被迫在與亞洲進口國的競爭下，驚慌搶購 LNG 貨物，進一步推高了價格。結果到了 10 月 1 日，歐洲 UGS 的平均庫存率僅約 72%，在進入供暖季前這是歷史性低位。以如此庫存迎接冬季嚴寒高峰，對歐洲能源體系而言幾乎是一場極限存活考驗。
2. 中國的煤炭危機。第二股強力推升價格的因素來自北京。山西省一處煤礦在春季發生事故，隨即引發全國範圍內嚴苛的安全整頓。礦企被迫實施嚴格安全作業規範，使得煤炭產量急速下滑，而電力需求卻持續攀升。固體燃料短缺迫使中國當局大幅啟用燃氣發電，並在全球 LNG 市場上大舉掃貨，讓歐洲失去了以合理價格取得現貨貨源的空間。
美債作為避風港與美元鞏固
中東緊張局勢與能源價格上漲使通膨壓力維持在高位，但美國國債市場暫時迎來一段喘息。科技股普遍遭拋售、熱絡的 AI 題材股票面臨資金外流之際，投資人紛紛買進折價交易的美國國債，將其視為經典避風港。最新美國宏觀數據顯示，住宅建商活動正在放緩，而房市成交量則跌至歷史低點。
接下來將迎來多家全球主要央行的一系列會議。市場共識幾乎排除了下週政策變動的可能：聯準會（Federal Reserve）、歐洲央行（European Central Bank）與日本央行（Bank of Japan）極有可能都維持基準利率不變。然而，嵌入大宗商品合約中的地緣政治風險溢價正推升通膨預期，而這種上升趨勢將阻礙央行過早放鬆貨幣政策。
10 月 22 日
10 月 22 日，09:00 / 歐元區 / **/ 9 月新車註冊量 / 前值：3.0% / 實際：4.5% / 預測：10.1% / EUR/USD — 上漲
歐盟汽車市場在 8 月已連續第七個月成長，增幅 4.5%，主要受電動車（EV）市場強勁買氣帶動。純電動車（BEV）佔總銷量的 21.7%，其中法國、德國與丹麥是主要增長引擎。在歐盟最大的經濟體中，西班牙的新車註冊量實現兩位數成長（+11.8%），而法國、義大利與德國則呈現較為溫和但穩健的增長。分析師預期，9 月新車註冊將顯著加速。若消費需求與汽車產量雙雙大幅回升，將為歐元提供支撐。
10 月 22 日，13:00 / 英國 / **/ CBI 第四季企業樂觀指數（領先指標） / 前值：‑65 / 實際：‑36 / 預測：‑38 / GBP/USD — 下跌
英國工業總會（CBI）發布的季調企業景氣指標在第三季強勁反彈，自第二季的大幅下挫回升至 ‑36。儘管製造業者的悲觀情緒明顯減退，但該指標仍遠低於長期平均水準，反映企業在高利率與地緣政治不確定環境下仍然保持審慎。市場普遍預期，第四季企業景氣將溫和惡化。若企業信心再度轉弱，將對英鎊造成壓力。
10 月 22 日，13:00 / 英國 / **/ 10 月 CBI 製造業訂單差額（領先指標） / 前值：‑25 / 實際：‑9 / 預測：‑20 / GBP/USD — 下跌
CBI 9 月調查顯示，製造業訂單差額已升至 2023 年夏季以來的最佳水準。整體產業情況主要受到以下因素影響：
市場對 10 月數據的一致預期為將出現明顯回落，製造業訂單差額惡化。若訂單簿相關指標下降，將加大英鎊的下行壓力。
10 月 22 日，15:30 / 加拿大 / **/ 9 月新屋價格（月率） / 前值：‑0.1% / 實際：‑0.1% / 預測：0.4% / USD/CAD — 下跌
加拿大一級住宅市場 8 月價格月減 0.1%，與前兩個月走勢一致。房價變動接近零、土地價格趨於穩定，顯示在高借貸成本導致長期降溫之後，房市價格正逐步築底。專家預期 9 月一級住宅市場將明顯恢復成長。若建築活動回暖，將對加元形成支撐。
10 月 22 日，15:30 / 加拿大 / **/ 9 月工業生產者物價指數（IPPI） / 前值：12.3% / 實際：13.5% / 預測：14.1% / USD/CAD — 下跌
8 月加拿大工廠出廠價格漲幅擴大逾 1 個百分點。生產成本的上升與全球大宗商品價格同步推升，迫使生產商將更高的原物料成本轉嫁至最終商品價格。9 月報告預期工業通膨壓力將進一步加劇。批發層面通膨走強，意味央行維持緊縮立場的機率上升，有利於支撐加元。
10 月 22 日，15:30 / 加拿大 / **/ 9 月原材料價格指數（RMPI） / 前值：18.2% / 實際：22.8% / 預測：24.0% / USD/CAD — 下跌
8 月加拿大原材料價格年增率強勁飆升至 22.8%，遠高於過去 40 年的長期平均。這波急漲主因是能源供應在全球範圍內受阻，以及製造業關鍵原料價格普遍上漲。分析師預期原材料漲勢將延續。大宗商品出口價格高企，將為加元提供可觀支撐。
10 月 22 日，15:30 / 美國 / **/ 初領失業金人數 / 前值：198k / 實際：199k / 預測：200k / USDX（六貨幣美元指數） — 下跌
美國勞工部每週公布的數據顯示就業市場仍接近歷史穩定水準：初次申領失業金人數持續低於20萬關口，續領失業金人數降至171萬人，徘徊在近三年低點附近。儘管公共部門申領失業金人數略有上升，美國整體就業情況仍支撐經濟處於「充分就業」的情境。下一次公布預計會顯示初次申領人數小幅上升。招聘活動若出現走弱苗頭，將對美元造成壓力。
10月22日 17:00 / 歐元區 / ***/10月消費者信心（領先指標）/ 前值：?15.5 / 公布值：?16.5 / 預測值：?17.0 / EUR/USD — 下跌
歐元區領先消費者信心指標在9月降至?16.5，打斷了此前連續四個月的回升勢頭。家庭壓力反映出多重因素的綜合作用：
分析師預期，10月消費者悲觀情緒將進一步加重。內需走弱將拖累歐元表現。
10月22日 18:00 / 美國 / **/ 10月 Kansas City Fed 製造業指數（領先指標）/ 前值：17 / 公布值：20 / 預測值：18 / USDX — 下跌
9月，Kansas City 聯準銀行轄區的製造業活動升至自 2022 年春季以來的最高水準。此次回升涵蓋耐用品與非耐用品，家具、橡膠與塑膠製造商帶來最強勁動能。多項關鍵領先指標印證企業活動回暖：新訂單餘額躍升至數月高位，出貨量明顯擴張，不過投入成本上升，以及企業對未來六個月仍相對謹慎的預期，仍在限制招聘計畫。預計10月報告將顯示該地區製造業溫和降溫。活動放緩將對美元施壓。
10月23日
10月23日 01:00 / 澳洲 /**/ 10月 S&P Global 製造業 PMI 初值 / 前值：52.0 / 公布值：49.6 / 預測值：49.4 / AUD/USD — 下跌
9月澳洲製造業 PMI 跌入萎縮區間，為近21個月來最明顯的景氣惡化。主要誘因是內外需同步回落：在競爭加劇與高昂投入成本的壓力下，新訂單終結了先前連續三個月的回升，工廠被迫以自 2024 年底以來最快的速度削減產出。中東危機造成的物流延遲，以及亞洲惡劣天氣進一步惡化局勢，導致製造業就業五個月來首次出現下滑。10月初值預計將顯示工業衰退進一步加深。製造業景氣惡化將拖累澳元。
10月23日 01:00 / 澳洲 /**/ 10月 S&P Global 服務業 PMI 初值 / 前值：53.2 / 公布值：51.9 / 預測值：51.1 / AUD/USD — 下跌
9月澳洲服務業仍維持溫和擴張，但成長放緩至三個月低點，主因是新增業務流入疲弱。儘管海外訂單出現溫和復甦，服務業企業為抑制因燃料與勞工成本上升而快速跳升的開支，開始縮減人手。生產成本提高正逐步轉嫁至終端價格，而企業信心下滑，則使消費需求的可持續性蒙上陰影。10月市場共識指向服務業活動進一步放緩。服務業成長降溫將對澳元造成壓力。
10月23日 02:01 / 英國 / **/ 10月 GfK 消費者信心（領先指標）/ 前值：?14 / 公布值：?13 / 預測值：?15 / GBP/USD — 下跌
9月 GfK 調查顯示，英國消費者信心意外改善，升至逾兩年來最佳水準。家庭對個人財務及全國經濟前景的看法明顯轉佳，相關信心分項指標亦同步走高。然而，整體指標仍深處負值區間，且能源價格再度通膨的風險，可能在冬季前侵蝕這股來之不易的樂觀情緒。分析師預期該指標10月將再度回落。消費信心重回疲弱將拖累英鎊。
10月23日 02:30 / 日本 / ***/ 9月 CPI / 前值：1.9% / 公布值：1.9% / 預測值：2.3% / USD/JPY — 下跌
日本8月年度消費者通膨維持在今年高點，家庭用品、食品與交通服務價格持續上漲。燃氣價格雖然上升，但部分被政府對電力的能源補貼所抵銷；扣除生鮮食品的核心通膨則四個月來首次小幅回落，並仍低於2%的政策目標。預計9月數據將顯示物價漲幅明顯加快。較強的通膨背景將提升日本央行進一步收緊政策的可能性，並支撐日圓。
10月23日 03:30 / 日本 / **/ 10月 S&P Global 製造業 PMI 初值 / 前值：54.9 / 公布值：54.1 / 預測值：59.5 / USD/JPY — 下跌
日本製造業 PMI 在9月維持在54.1，顯示擴張速度降至春季以來最慢。產出與國內銷售放緩，同時供應商交貨期延長，迫使企業在逾兩年來首次增加原物料庫存。出口需求與就業仍接近多年高位的韌性水準，而投入成本通膨壓力則降至六個月低點。10月初值預期工業活動將強勁回升。製造業若出現明顯復甦，將支撐日圓走強。
10月23日 01:00 / 澳洲 / **/ 10月 S&P Global 服務業 PMI 初值 / 前值：53.2 / 公布值：51.9 / 預測值：50.5 / AUD/USD — 下跌
9月澳洲服務業錄得三個月來最弱擴張。國內新增業務流入放緩，促使企業自5月以來首次裁減人手，以壓制受燃料與薪資成本推動而快速上升的營運成本。在企業信心回落的情況下，企業將更高的投入成本轉嫁至最終售價，進一步放大了需求可持續性的風險。10月市場共識預期服務業活動進一步降溫，逼近停滯邊緣。服務業成長放緩將拖累澳元。
10月23日 09:00 / 英國 / ***/ 9月零售銷售 / 前值：1.2% / 公布值：2.4% / 預測值：1.0% / GBP/USD — 下跌
英國8月零售銷售量年增 2.4%，大幅優於預期，且高於過去三十年的長期平均水準。繼7月小幅成長後，消費支出強勁回升，為秋季前的零售業提供短暫支撐。市場普遍預期9月零售額將大幅降溫。若消費支出明顯回落，將對英鎊造成壓力。
10月23日 10:30 / 德國 / ***/ 10月 S&P Global 製造業 PMI 初值 / 前值：54.3 / 公布值：53.9 / 預測值：53.5 / EUR/USD — 下跌
9月德國製造業持續穩健擴張，綜合 PMI 為53.9，接近兩年高位。強勁的產出與訂單成長推升產能利用率至自 2022 年春季以來最高水準，工廠裁員步伐也大幅放緩。儘管物流中斷與能源價格壓力持續，製造商對未來12個月的預期仍升至2月以來高點。若10月數據低於前值，恐削弱歐元。
10月23日 10:30 / 德國 / ***/ 10月 S&P Global 服務業 PMI 初值 / 前值：49.7 / 公布值：52.9 / 預測值：52.5 / EUR/USD — 下跌
9月德國服務業 PMI 升至七個月高點，在新訂單增長與投資支出提升的帶動下重新回到明確擴張區間。企業連續第二個月擴大招聘，以應對不斷累積的在手訂單，不過投入成本通膨再度升溫，迫使服務供應商上調價格。10月初值預期擴張步伐將溫和放緩。服務業動能若略有回落，將對歐元造成壓力。
10月23日 13:30, 15:00 / 俄羅斯 / **/ 俄羅斯央行基準利率決議與記者會 / 前值：14.0% / 公布值：14.0% / 預測值：14.0% / USD/RUB — 下跌
俄羅斯央行在9月會議後將基準利率維持在14%，在此前連續十次降息後選擇暫停。暫停的理由是第三季核心通膨跳升，季調後年化增速達11.6%，主因煉油廠中斷及燃料關稅飆升。儘管央行認為這次物價衝擊多屬外生因素，並預期通膨將恢復放緩，但勞動市場仍顯緊俏，失業率處於歷史低位，且消費支出僅出現溫和放緩。繼續維持緊縮立場以及監管機構隨時應對通膨風險的態度，將對盧布形成支撐。
10月23日 15:30 / 加拿大 / **/ 8月零售銷售 / 前值：5.2% / 公布值：5.1% / 預測值：4.9% / USD/CAD — 上漲
加拿大7月零售銷售年增 5.1%，高於4.65%的長期市場基準。消費部門維持在接近6月強勁水準的韌性表現，為內需提供了穩固支撐。市場預期8月零售增速將放緩。若消費活動走弱，將對加元造成壓力。
10月23日 16:45 / 美國 / ***/ 10月 S&P Global 製造業 PMI 初值 / 前值：53.9 / 公布值：55.9 / 預測值：55.5 / USDX（六種貨幣美元指數）— 下跌
美國製造業商業活動在9月維持在55.9，為自2022年春季以來的最佳讀數。工業動能受到公共部門與科技公司訂單流入的支撐，使工廠得以連續第十六個月提高產出，並以五年來最快的速度加快招聘。同時，出口需求仍受到貿易關稅與高昂物流成本的壓力，而供應商交貨期延長，亦伴隨投入成本再度出現上行壓力。10月的初值預計將顯示製造業增長溫和放緩。工業動能減弱將對美元造成壓力。
10月23日，16:45 / 美國 / ***/ 10月Markit（S&P Global）服務業PMI初值 / 前值：56.5 / 公布值：58.8 / 預測值：58.0 / 美元指數 — 下跌
美國服務業在9月錄得自2021年夏季以來最強勁的擴張，並延續六個月的增長走勢。強勁的國內需求帶來逾四年來最強的新訂單流入，高科技產業、醫療保健與零售業領銜推動，導致產能短缺與積壓訂單持續累積。為應對客戶激增，服務企業連續第三個月增加員工編制，但同時面臨汽油與勞動力成本大幅上升，被迫上調售價。10月的初值預期顯示服務業擴張將有所降溫。服務業增長放緩將對美元造成下行壓力。
10月23日，17:00 / 美國 / ** / 密西根大學10月消費者信心指數（初值） / 前值：51.7 / 公布值：48.1 / 預測值：46.3 / 美元指數 — 下跌
美國消費者信心在10月初降至晚春以來最低水準，家庭對生活成本上升的挫折感與日俱增。對當前經濟狀況的評價驟降至44.7的歷史低點，反映在物價走高與信貸成本昂貴的背景下，耐用品購買環境惡化。儲蓄有限的低收入家庭首當其衝，其預算在持續的支出壓力下幾近耗盡。家庭信心預期惡化，意味著國內需求進一步收縮的風險上升，並將拖累美元表現。
10月23日，17:00 / 美國 / ** / 密西根大學10月通脹預期（初值） / 前值：4.0% / 公布值：4.6% / 預測值：4.7% / 美元指數 — 上漲
美國消費者的短期通脹預期在10月持續攀升，達到五個月高位。消費者認為未來一年物價將持續上漲，同時五年期通脹預期升至3.5%，顯示通脹傾向在公眾心中進一步根深柢固。分析人士預計，下次報告中的通脹預期將進一步小幅上升。家庭通脹憂慮持續高企，增強了偏鷹派Fed的正當性，並支撐美元。
10月22日，13:50 / 英國 — Andrew Bailey，Bank of England — GBP/USD
10月22日，15:15 / 歐元區 — Fabio Panetta，ECB Governing Council成員兼義大利銀行行長 — EUR/USD
10月22日，23:00 / 英國 — Catherine Braddick，Bank of England — GBP/USD
10月23日，10:55 / 歐元區 — Patrick Montagner，ECB Supervisory Board — EUR/USD
10月23日，17:00 / 歐元區 — Piero Cipollone，ECB Executive Board — EUR/USD
未來數日仍有更多央行高層發言安排；他們的講話往往透過釋放政策信號而引發外匯市場波動。
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