Trhy opět přešly špatné zprávy bez větší reakce. Index S&P 500 dokázal uzavřít výše navzdory tlaku ze strany indexu cen výrobců (PPI), který v červenci na měsíční bázi vzrostl o 0,9 %, což je nejrychlejší tempo za poslední tři roky. Tato trajektorie vykresluje scénář stagflace. Data o spotřebitelských cenách zrovna nedávno přiměla mnoho investorů k přesvědčení, že nejhorší je za nimi. Jenže ve skutečnosti se může stát úplně cokoli a obchodníci na to musí být připraveni.

Dubnový výprodej indexu S&P 500 po americkém Dni osvobození vyvolaly obavy, že cla buď urychlí spotřebitelskou inflaci, sníží spotřebu domácností a nakonec uvrhnou ekonomiku do recese nebo že firmy ponesou většinu zátěže samy a nebudou přenášet vyšší náklady na domácnosti. Toto by poškodilo jejich ziskové marže a stáhlo široký akciový index dolů.

Dynamika rozdílu mezi inflací v USA a ziskovými maržemi firem

Soudě podle náskoku PPI před CPI se naplňuje druhý scénář. Firmy zatím nesou zátěž samy a rostoucí výdaje negativně ovlivní budoucí zisky. Část těchto nákladů se nakonec přenese na spotřebitele, ale zatím je na místě počítat se slabšími finančními výsledky amerických korporací ve třetím čtvrtletí.Přesto index S&P 500 díky předpokladu, že Federální rezervní systém obnoví cyklus uvolňování měnové politiky, neklesl. Široký index uzavřel v šesti z posledních devíti obchodních seancí v zelených číslech. Ano, prudký růst cen výrobců fakticky vyloučil zářijové snížení sazeb o 50 bazických bodů, ale stále se očekává, že Fed uvolní měnovou politiku. Nižší výnosy amerických státních dluhopisů by tak mohly částečně vykompenzovat nárůst nákladů, ke kterému vedla cla.

Denní dynamika S&P 500

Další oslabení amerického dolaru by mohlo index S&P 500 podpořit tím, že zvýší zahraniční příjmy amerických korporací. Situace, kdy Fed snižuje sazby, zatímco inflace zrychluje, je vzácná, ale historie americké ekonomiky už ji zná.

šoky v dodavatelských řetězcích poslaly ceny ve druhé polovině roku 2007 až v první polovině roku 2008 nahoru. Fed tehdy použil měnový stimul k podpoře ochlazujícího trhu práce a trhu s bydlením. Výsledkem byl pokles indexu amerického dolaru o 8 %.

Cla tedy představují negativní faktor, ale americký akciový trh má nástroje, jak jejich dopady zmírnit. Mnohé bude záležet na ochotě Fedu uvolnit měnovou politiku, přičemž signály o obnovení cyklu se mohou objevit už na setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole.

Z technického hlediska denní graf indexu S&P 500 stále ukazuje uptrend. Klíčový support je na pivotní úrovni 6 450. Pokud se býkům podaří udržet se nad ním, zvýší se šance na posun ceny k úrovním 6 575 a 6 700. Dokud se široký akciový index obchoduje nad hladinou 6 450, má smysl zůstat u nákupů.