Co se má stát, to se stane. EUR/USD dokázal obnovit růstový trend a nyní míří k hranici 1,20. Právě tam nyní hlavní měnový pár vidí i Goldman Sachs. Tato banka zvýšila svůj 3měsíční výhled z 1,17 na 1,20, 6měsíční z 1,20 na 1,22 a očekává, že do roka bude jedno euro stát 1,25 USD. Podle Goldman Sachs euro aktuálně vede první fázi oslabování amerického dolaru. Později převezme štafetu japonský jen a čínský jüan.

Základem pro růst EUR/USD jsou právě rozdíly v hospodářském růstu a měnové politice. Ochlazení amerického trhu práce signalizuje zpomalení tempa růstu HDP v USA. Naopak zvýšené výdaje na obranu a infrastrukturu v eurozóně a Německu urychlují růst HDP v měnovém bloku. A neměli bychom zapomínat na Španělsko, které podle vládní předpovědi díky přílivu migrantů a turistů letos poroste o 2,7 %. Odhad Bank of Spain činí 2,6 % – což je více než dvakrát rychlejší tempo, než se čeká v celé eurozóně.

Dynamika ekonomiky Španělska a eurozóny

Pokud měnový blok připraví pozitivní překvapení, může ECB už příští rok zvažovat zvýšení základní sazby ze dne na den, což by posílilo rozdíly v měnové politice. Podle údajů z futures trhů by měla americká centrální banka během příštích 12 měsíců snížit sazby celkem o 150 bazických bodů.

Atraktivita amerických dluhopisů dál klesá – už teď zaostávají za evropskými i asijskými, což otevírá cestu odlivu kapitálu z USA.

Efektivita dluhopisových investic v dolarovém vyjádření

V praxi k zásadnímu odlivu kapitálu zatím nedochází. Zahraniční investoři stále nakupují americká aktiva – především akcie, protože S&P 500 zůstává na historických maximech. Současně ale mnozí investoři zajišťují měnové riziko prodejem dolaru, čímž zůstává zelená bankovka pod trvalým tlakem – spolu s fundamentálními rozdíly v růstu i měnové politice.

Důvěru v dolar také podkopávají útoky Donalda Trumpa na Fed – kritika Jeroma Powella, pokusy odvolat Lisu Cook a jmenování Stephena Mirana do FOMC, což signalizuje, že boj o podobu centrální banky teprve začíná. Už v září se očekává ostrý rozkol uvnitř Fedu: někteří členové budou hlasovat pro snížení sazeb o 25 bazických bodů, někteří pro 50 a jiní zůstanou pro stabilitu. Pokud se "agresivních holubic" sejde tři a více, může pokles dolaru znatelně zrychlit.

Technický pohled: V denním grafu EUR/USD se dostal z pásma konsolidace a dosáhl prvního ze dvou předchozích cílů na 1,184 a 1,195. Euro tak obnovilo růst – nově se rýsují další cíle, kromě 1,195 také 1,220. V tomto prostředí dává smysl nadále držet strategii nákupu při pullbacích nebo při proražení rezistencí.