Die Märkte sind der Geopolitik so überdrüssig, dass sie nur widerwillig auf schlechte Nachrichten reagieren, während sie gute Nachrichten mit Begeisterung kaufen. Als Israel und Hezbollah einen Waffenstillstand verkündeten, sprang EUR/USD nach oben, gestützt durch die Erwartung einer Deeskalation des Konflikts im Nahen Osten. Die frühere Erklärung Irans über fehlende Fortschritte in den Verhandlungen mit den USA befeuerte hingegen keine Rallye im USD-Index. Der Euro braucht dringend einige positive Nachrichten, doch diese sind weiterhin nicht in Sicht.
Nach der Konsensprognose der von Reuters befragten Experten wird erwartet, dass EUR/USD in einem Monat auf 1,18, in drei Monaten auf 1,19 und innerhalb eines Jahres auf 1,20 steigt. Diese Einschätzung beruht auf der Annahme, dass eine rasche Lösung des Konflikts im Nahen Osten dem US-Dollar seine Funktion als sicherer Hafen nehmen würde. Gleichzeitig könnte Donald Trump seinen Fokus von externen auf interne Probleme verlagern. Letztlich wird das Federal Reserve System tun, was der US-Präsident will – den Leitzins (federal funds rate) senken.
In diesem Zusammenhang könnte die anstehende FOMC-Sitzung unter der Leitung von Kevin Warsh im Juni von großer Bedeutung sein. Morgan Stanley geht davon aus, dass ein Wandel im weltwirtschaftlichen Verständnis der Fed die Grundlage für einen lang anhaltenden Abwärtstrend im USD-Index legen wird.
Allerdings ist die Fed kein Ein-Mann-Theater. Die Unsicherheit rund um den Konflikt im Nahen Osten, die Stabilisierung des US-Arbeitsmarktes und eine sich beschleunigende Inflation sprechen für die Notwendigkeit, den Leitzins beizubehalten oder sogar anzuheben. Umgekehrt ist es unwahrscheinlich, dass die Europäische Zentralbank die Geldpolitik so stark straffen wird, wie es die Terminmärkte derzeit einpreisen.
Zugleich wird der Euro Mühe haben, sich von der sich verringernden Wachstumsdifferenz zu erholen. Die optimistischen Prognosen für EUR/USD Anfang 2026 haben diesen Faktor bereits berücksichtigt. Allerdings geht die OECD davon aus, dass das US-BIP 2026 um 2 % und 2027 um 1,8 % wachsen wird. Im Vergleich dazu liegen die entsprechenden Werte für die europäische Wirtschaft bei 0,8 % und 1,2 %. Mit anderen Worten: Die Lücke wird sich erst im nächsten Jahr verkleinern. Erst dann kann man von einer Rallye des wichtigsten Währungspaares auf 1,25 und darüber sprechen. Im Moment erscheint dies verfrüht.
Das Währungspaar EUR/USD stößt klar an eine Obergrenze. Der Optimismus speist sich aus Trumps Kommentaren über ein mögliches Abkommen mit dem Iran sowie aus den Aussagen von Warsh, der bereit ist, den Traum des US-Präsidenten von einer Senkung des Leitzinses der Federal Funds Rate Wirklichkeit werden zu lassen. Damit dies jedoch geschieht, wird der neue Fed-Vorsitzende sich sehr anstrengen müssen. Unter solchen Bedingungen ist das wichtigste Währungspaar zu einer mittelfristigen Konsolidierung verurteilt.
Technisch zeigt der Tageschart für EUR/USD eine Konsolidierung in der Fair-Value-Spanne von 1,1585–1,1730. Ein Ausbruch über den Widerstand bei 1,1645 erhöht das Risiko einer Rally in Richtung der oberen Begrenzung dieser Spanne und liefert einen Anlass, den Euro gegen den US-Dollar zu kaufen. Umgekehrt würde eine Abprallbewegung vom Fair Value die Stärke der Bären bestätigen und Argumente für Verkäufe des wichtigsten Währungspaares liefern.
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