Nächste Woche tritt die Federal Reserve zusammen, und die Marktteilnehmer rätseln weiter, wofür sich die US-Notenbank entscheiden wird. Einen Konsens gibt es nicht – und kann es auch nicht geben. Der Markt ist zwischen zwei Faktoren hin- und hergerissen: „Warsh ist ein Trump-naher Ernannter, sein Protegé“ und „Warsh hat wiederholt eine härtere Haltung gegenüber der Inflation signalisiert.“ Einerseits bezweifelt der Markt, dass Warsh sich gegen Trump stellen wird, der ihn zum Fed-Vorsitzenden ernannt hat. Andererseits hat Warsh mehrfach seine Bereitschaft signalisiert, gegen hohe Inflation vorzugehen. Irgendetwas passt hier nicht zusammen.
Auch Analysten verschiedener Banken sind uneins. Citi etwa rechnet im September mit keiner Zinserhöhung und argumentiert, ein Schritt nach oben würde die US-Renditen noch weiter steigen lassen. Das Treasury versucht jedoch mit allen Mitteln, die Renditen zu begrenzen, und hat die Rückkäufe mindestens auf 4 Mrd. Dollar erhöht. Damit würden Fed und Treasury gleichzeitig auf Gas und Bremse desselben Autos treten: Das Treasury lockert die finanziellen Bedingungen, während die Fed sie verschärft. Auch das wirkt nicht stimmig.
Analysten von UBS rechnen bis Jahresende mit zwei Zinserhöhungen der Fed und verweisen darauf, dass der jüngste Arbeitsmarktbericht der Fed Spielraum für eine Straffung gebe. Dieses Argument halte ich für zweifelhaft. Von Mai bis Juli betrug der kumulierte Zuwachs bei den Nonfarm Payrolls lediglich 115.000. Ein starker August-Bericht beweist kaum das Ende eines negativen Trends, der vor Jahren begonnen und sich unter Trump verschärft hat. UBS verwies außerdem auf Warshs harte Haltung in Jackson Hole, doch erinnere ich daran, dass Warsh bereits früher in der Inflationsfrage einen strikten Kurs verfolgt hat, ohne dass dies eine unmittelbare Zinserhöhung ausgelöst hätte. UBS räumt ein, dass ein heißer US-Inflationsbericht am Freitag ihre restriktiven Erwartungen zunichtemachen könnte, da die Fed-Politik weiterhin datenabhängig ist.
Persönlich bezweifle ich inzwischen sogar, dass die Fed-Politik wirklich von den eingehenden Daten abhängt. Mit einer Straffung ist nur zu rechnen, wenn die Inflation die Markterwartungen und Prognosen übertrifft. Sollte die Inflation erneut bei 3,4 % liegen, halte ich die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung für deutlich unter 50 %. Übrigens zeigt der CME FedWatch eine Wahrscheinlichkeit von 60 % – was im Grunde einer 50/50‑Situation recht nahekommt.
Auf Basis meiner Analyse von EUR/USD komme ich zu dem Schluss, dass das Instrument weiterhin in einem lokalen Aufwärtssegment eines Trends verläuft. Beachten Sie, dass das Trendsegment, das im Januar dieses Jahres begonnen hat, nach wie vor die Form A?B?C?D?E annehmen könnte. Trifft diese Annahme zu, würde der Kurs seine Abwärtsbewegung wieder aufnehmen, mit Zielen unterhalb des Tiefs der Welle C bei 1,1325. Das betrachte ich als alternatives Szenario. Meiner Ansicht nach hat im Juni ein neuer Aufwärtstrendabschnitt begonnen, der den Euro zurück in den Bereich von 1,20 und deutlich darüber führen dürfte. Daher bleibe ich bei einer Präferenz für Long‑Positionen mit Kurszielen oberhalb des Bereichs von 1,17.
Die Wellenzählung für GBP/USD ist inzwischen recht klar, könnte sich jedoch noch verkomplizieren. In den Charts ist eine deutliche, abgeschlossene A‑B‑C‑Korrekturstruktur zu erkennen, weshalb ich mit der Ausbildung einer neuen Aufwärtswellenfolge rechne. Falls diese Einschätzung zutrifft, dürfte das Pfund seine Aufwärtsbewegung in Richtung Kursziele oberhalb des Bereichs von 1,37 fortsetzen. Der Euro ist ähnlich aufwärtsgerichtet, und das Nachrichtenumfeld unterstützt ein Wachstum beider Instrumente.
QUICK LINKS
Kontakt mit uns aufnehmen 
