Die Woche beginnt mit dem vertrauten Kräfteverhältnis. Nach dem Freitag behielt der Dollar die Kontrolle über Euro und Pfund, und beide europäischen Währungen bleiben im Aufholmodus und benötigen einen substanziellen Impuls, um die Initiative zu übernehmen. Der Grund dafür sind die US-Daten, die sich vor dem Wochenende stark zeigten und das Vertrauen des Marktes in die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft wiederherstellten. Solange sich dieser Hintergrund nicht ändert, scheint weder der Euro noch das Pfund bereit zu sein, aus eigener Kraft zu steigen.

Letzten Freitag stieg der University of Michigan Consumer-Sentiment-Index im September auf 48,1 nach 47,8 im August. Der Indikator spiegelt wider, wie US-Haushalte ihre finanzielle Lage und ihre wirtschaftlichen Aussichten einschätzen, und der Konsum macht den größten Anteil am US-BIP aus. Die Inflationserwartungen blieben ebenfalls relativ hoch und entsprachen den Prognosen der Ökonomen. Daher wird selbst ein kleiner Anstieg vom Markt als Zeichen robuster Binnennachfrage gewertet, was die Wahrscheinlichkeit einer deutlichen Lockerung durch die Federal Reserve verringert. Für den Euro und das Pfund bedeutet das anhaltenden Druck.

Für die Eurozone und das Vereinigte Königreich sind heute Vormittag keine Veröffentlichungen zu erwarten. Das heißt, Euro und Pfund fehlen in der ersten Tageshälfte eigene Impulse. Das Hauptereignis wird eine weitere Rede der Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, sein. Wenn Daten ausbleiben, hört der Markt den Notenbankchefs besonders genau zu, da Händler aus deren Äußerungen ableiten, wie lange die Zinsen hoch bleiben und wann mit ersten Senkungen zu rechnen ist. Die ordentlichen Daten aus der Eurozone in der vergangenen Woche geben Lagarde wenig Anlass, ihren Ton abzumildern, und ich rechne auch nicht damit. Das ist für den Euro tendenziell positiv, denn eine „hawkishe“ Rhetorik erhöht die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Zinsschritts, und höhere Zinsen machen die Währung attraktiver. Allerdings sollte man keinen starken Kurssprung erwarten: Der harte Ton wird bereits erwartet und ist weitgehend eingepreist, sodass jede Reaktion nur von kurzer Dauer sein könnte, zumal der Dollar nach den Zahlen vom Freitag weiterhin fest dasteht.

Für das Pfund liegt der Fokus auf der Rede von Sir David Ramsden, Deputy Governor der Bank of England für Markets and Banking. Vertreter in dieser Funktion äußern sich üblicherweise zur Hartnäckigkeit der Inflation im Dienstleistungssektor, zur Lohnentwicklung und zum Arbeitsmarkt. Ich rechne nicht mit einem klar „hawkishen“ Signal – und ohne diese Unterstützung dürfte es dem Pfund schwerfallen, sich gegen den Dollar zu behaupten, sodass ich erwarte, dass der Druck auf GBP/USD anhält.

Momentum

Zur Erinnerung: Hier suche ich nach Fortsetzungsbewegungen, nachdem der Kurs ein Niveau durchbrochen hat.

Für den Euro liegt der Auslösepunkt nach oben bei 1,1386. Ein überzeugender Schlusskurs darüber würde den Weg in Richtung 1,1410 und anschließend 1,1433 öffnen. Dieses Szenario erfordert Momentum, und der einzige potenzielle Katalysator heute ist Lagardes Rede. Sollte sie härter klingen als erwartet, könnte der Euro den nötigen Schub bekommen, aber ich würde im Vorfeld nicht darauf setzen, da der Markt bereits mit einem „hawkishen“ Ton rechnet. Die Auslösung nach unten liegt bei 1,1362. Ein Bruch dieses Niveaus eröffnet Raum bis 1,1335 und 1,1312, und ich halte dieses Ergebnis für realistischer, wenn Lagarde bei ihrer bekannten Wortwahl bleibt und der Dollar die Initiative behält.

Für das Pfund liegt die obere Ausbruchsschwelle bei 1,3258; ein Durchbruch darüber eröffnet Ziele bei 1,3284 und anschließend 1,3313. Diese Aufwärtsbewegung erscheint am wenigsten wahrscheinlich, da ich nicht mit „hawkishen“ Signalen von Ramsden rechne und es keine weiteren Terminkatalysatoren gibt. Die Referenz nach unten liegt bei 1,3224; ein Bruch darunter ebnet den Weg zu 1,3182 und 1,3137. Dies sehe ich als das Hauptszenario für das Währungspaar, da es mit dem erwarteten Druck auf GBP/USD übereinstimmt und keine Überraschungen am Markt voraussetzt.

Mean Reversion

Nun zur Mean-Reversion-Strategie. Sie ist darauf ausgelegt, wenn der Kurs kurzzeitig über ein Niveau hinausschießt, dieses nicht halten kann und anschließend wieder zurückkehrt.

Für den Euro liegt die obere Begrenzung bei 1,1398 und die untere Begrenzung bei 1,1378. Das obere Level befindet sich 12 Pips über dem Ausbruchspunkt 1,1386, daher muss der Kurs zunächst den Kauf-Trigger passieren und erst danach 1,1398 erreichen. Kommt der Kurs dorthin, kann sich dort aber nicht halten und fällt wieder unter 1,1398 zurück, ziehe ich Verkäufe in Betracht. Das ist schlüssig, wenn die Rede von Lagarde im erwarteten Ton ausfällt: Die erste Reaktion des Euro ist aufwärts, dann erkennt der Markt, dass es kein neues Signal gibt. Die untere Begrenzung bei 1,1378 liegt innerhalb der Spanne zwischen den Ausbruchspunkten 1,1386 und 1,1362, acht Pips unterhalb des oberen Triggers. Wenn der Kurs 1,1378 nach unten ansticht und schnell wieder darüber zurückkehrt, werde ich nach Long-Positionen suchen. Setzt sich der Rückgang jedoch bis 1,1362 und darunter fort, wird dies zu einem Momentum-Szenario, und eine Gegenbewegung ist nicht zu erwarten.

Für das Pfund liegt die obere Begrenzung bei 1,3256 und die untere bei 1,3230. Beide befinden sich sehr nah an den Ausbruchsniveaus, daher müssen vor allem Einsteiger besonders vorsichtig sein. Das Niveau 1,3256 liegt nur zwei Pips unter dem Kauf-Trigger 1,3258, daher reicht eine einmalige Berührung nicht aus, um den Charakter der Bewegung zu bestimmen. Wenn der Kurs diese Zone erreicht und deutlich über 1,3258 schließt, ist das ein Ausbruch, und dort darf nicht verkauft werden. Wenn der Kurs die Zone nur kurz ansticht, sie nicht halten kann und schnell wieder unter 1,3256 fällt, gilt das Mean-Reversion-Setup, und ich ziehe einen Verkauf in Betracht. Erwarteter Abwärtsdruck auf das Pfund macht dieses Szenario für mich attraktiver, und es ist sinnvoll, den Stopp mit einem kleinen Puffer oberhalb des Ausbruchsniveaus 1,3258 zu platzieren.

Die untere Begrenzung bei 1,3230 liegt sechs Pips vom Verkaufs-Trigger 1,3224 entfernt. Ich denke dort nur über Käufe nach, wenn der Kurs 1,3230 unterschreitet, 1,3224 jedoch nicht erreicht und anschließend wieder darüber ansteigt – in diesem Fall würde ich den Stopp unterhalb von 1,3224 setzen. Wenn 1,3224 gebrochen wird und der Kurs darunter schließt, verwerfe ich die Erholungsidee. Dann handelt es sich um ein Breakout-nach-unten-Szenario, das zum erwarteten Hintergrund passt, und dagegen zu kaufen ist zu riskant.