Gold fiel nach einem Start des Kassakurses bei rund 4.269 US-Dollar je Unze unter 4.154 US-Dollar. Silber gab noch stärker nach und verlor rund 5%. Auch Platin und Palladium verzeichneten Rückgänge. Der Dollarindex legte um 0,2% zu, und die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen, was das Interesse an Edelmetallen dämpfte. Der Ausverkauf verstärkte sich vor dem Hintergrund einer Pattsituation in den Gesprächen zwischen den USA und dem Iran über die Straße von Hormus, was die Energiepreise hochhielt und den Druck auf die Federal Reserve aufrechterhielt, die Zinsen erneut anzuheben.

Warum fällt Gold, obwohl der Washington-Teheran-Krieg bereits in den achten Monat geht? Weil der Zinskanal den Sicherheitsanker-Kanal überwiegt. Öl steigt wegen fehlender Fortschritte in der Straße von Hormus, teure Energie treibt die Inflation, und die Inflation zwingt die Fed, weiter zu straffen. Der heutige Rückgang war recht deutlich und zeigt, dass der Markt die jüngsten diplomatischen Enttäuschungen noch verarbeitet.

Das Metall liegt seit Monatsbeginn fast 6 % im Minus, was mit der Entscheidung der Fed zusammenhängt. Die Zentralbank hat in diesem Monat zum ersten Mal seit 2023 die Zinsen angehoben, um die hartnäckige Inflation zu bremsen, und signalisiert, dass weitere Erhöhungen möglich sind. In der Folge sind die Renditen von US-Staatsanleihen stark gestiegen, und der Markt preist nun eine Wahrscheinlichkeit von rund 68 % für eine Zinserhöhung im Oktober ein. Zuvor hatten Händler mindestens einen weiteren Schritt um 25 Basispunkte bis zum Jahresende eingepreist. Gewinner sind Dollar- und Anleihehalter, die höhere Renditen erzielen; Verlierer sind Inhaber von Gold und Silber, die keine laufenden Erträge erhalten.

Auch die Kommentare von US-Vertretern sind aufschlussreich. Die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammock, sagte am Freitag, der Anstieg der langfristigen Renditen spiegele bessere Wachstumsaussichten, Sorgen über die Verschuldung und Erwartungen weiterer Zinserhöhungen wider. Finanzminister Scott Bessent mahnte am Wochenende, die Entscheidungsträger sollten in der Zinspolitik offen bleiben, und argumentierte, Produktivitätsgewinne durch KI und Deregulierung könnten die Inflation dämpfen. Ironischerweise kam dieser Ruf nach Flexibilität unmittelbar nach der ersten Zinserhöhung seit drei Jahren und inmitten der Erwartung einer weiteren Anhebung.

Das Hauptrisiko für das System bleibt die Straße von Hormus. Ohne diplomatischen Durchbruch werden Inflationssorgen und Zinserwartungen weiter auf den Edelmetallen lasten, und der Markt wird in dieser Woche für Orientierung auf die anstehenden PCE-Inflationsdaten und die US-Arbeitsmarktzahlen blicken.

Ich gehe davon aus, dass Gold in den kommenden Sitzungen weiter unter Druck bleibt und das Risiko eines weiteren Rückgangs unter 4.125 US-Dollar bestehen bleibt, solange Öl teuer ist und die Renditen steigen. Silber dürfte Gold weiterhin unterperformen. Eine Trendwende ist nur bei einem echten ausgehandelten Durchbruch möglich, der den Ölpreis nach unten bringt und den Zinsdruck mildert – ein Szenario, das derzeit eher unwahrscheinlich erscheint.

Technisches Bild: Käufer müssen den nächstgelegenen Widerstand bei 4.186 $ überwinden, um 4.249 $ ins Visier zu nehmen; darüber hinaus wäre ein Ausbruch schwierig. Das weiter entfernte Ziel liegt bei 4.304 $. Bei einem Rückgang werden die Bären versuchen, die Kontrolle über 4.124 $ zu übernehmen; gelingt ihnen das, würde ein Ausbruch aus der Handelsspanne die Bullen deutlich schwächen und Gold in Richtung 4.062 $ drücken, mit der Aussicht, 4.047 $ zu erreichen.