La paire EUR/USD a clôturé la séance de vendredi à 1,1538. Au cours des trois semaines précédentes, la paire a oscillé dans le range de 1,1560-1,1730, et la semaine dernière n'a pas fait exception – jusqu'à mercredi, le prix a montré une tendance haussière, atteignant 1,1670, mais ensuite l'initiative a été reprise par les vendeurs. Sur fond de renforcement global du dollar, les vendeurs en USD ont ramené le cours dans la zone des 1,15 et, à la fin de la séance américaine, ont réussi à franchir le niveau de support de 1,1560 (la ligne inférieure de l'indicateur des Bandes de Bollinger sur le timeframe D1).

L'attention des traders était focalisée sur trois événements majeurs de la semaine. Premièrement, la réunion du FOMC ; deuxièmement, la réunion de la Banque centrale européenne ; et troisièmement, la rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping. Les traders de l'EUR/USD ont réagi différemment à chaque événement, mais le résultat global a favorisé la devise américaine.

La Réserve fédérale est devenue l'allié clé du dollar, mettant en œuvre une "pause agressive" à la conclusion de sa réunion d'octobre. En abaissant le taux d'intérêt de 25 points de base, la banque centrale a semé le doute sur une éventuelle baisse en décembre, déplorant l'absence de données macroéconomiques officielles et l'incertitude générale. De plus, selon Jerome Powell, plus de ses collègues sont enclins à faire une pause "pour au moins une réunion" avant le prochain cycle de baisses. Suite à la réunion d'octobre, d'autres représentants de la Fed (Raphael Bostic, Beth Hammack) ont soutenu la position de Powell, déclarant qu'une baisse des taux en décembre "n'est en aucun cas acquise". Un tel langage prudent n'a pas plu aux acheteurs de l'EUR/USD, bien que la paire ne se soit pas immédiatement inversée à la baisse.

En substance, tout résultat de la réunion d'octobre qui ne contient pas de signaux directs en faveur d'un assouplissement supplémentaire serait perçu par le marché comme une "pause agressive", compte tenu des attentes "colombes" démesurément fortes. Avant la réunion, la probabilité d'une baisse des taux lors de la réunion de décembre était estimée à 95%, selon les données de l'outil FedWatch du CME. Il n'est pas surprenant que la Fed n'ait pas répondu à ces "attentes", adoptant une attitude prudente en raison du shutdown en cours.

À la fin de la semaine, les attentes de détente se sont affaiblies considérablement. Le marché commence à douter que la Fed recourra à une nouvelle baisse des taux cette année. La probabilité d'un scénario de détente lors de la réunion de décembre est désormais estimée à seulement 60%.

Fait intéressant, si le marché avait initialement anticipé une telle probabilité (50-60%), le dollar n'aurait guère bénéficié de la réunion d'octobre. Après tout, la Fed était, de facto, sceptique quant aux perspectives d'une baisse en décembre non pas à cause de signaux macroéconomiques mais en raison de l'absence de tels signaux. En raison du shutdown continu, les statistiques macroéconomiques ne sont pas publiées (à l'exception de l'IPC), et la Fed doit agir à l'aveugle. Dans des conditions de vide informationnel, la banque centrale ne pouvait pas se permettre d'annoncer une possible baisse des taux en décembre.

Cependant, le shutdown est, intrinsèquement, temporaire. Supposons que demain ou après-demain (dans une semaine ou un mois), les membres du Congrès s'accordent finalement sur un budget, et que le BLS se remette à fonctionner à plein régime en publiant des statistiques officielles. La question se pose alors : la Fed maintiendra-t-elle sa position modérément agressive si les emplois non agricoles publiés reflètent une situation catastrophique en matière d'emploi? Ce n'est en aucun cas une question rhétorique.

En d'autres termes, le dollar a renforcé sa position sur un terrain très instable. Une fois le shutdown terminé, la situation pourrait changer radicalement, notamment après la publication des NFP de septembre et octobre. À en juger par les dernières déclarations de Donald Trump, cela pourrait se produire dans un avenir proche, la Maison-Blanche ayant l'intention de résoudre le problème du shutdown de manière assez radicale.

À ce jour, le Sénat est dans l'impasse. Le Parti républicain détient 53 sièges dans la chambre haute, tandis que 60 voix sont nécessaires pour surmonter un filibuster (un débat prolongé visant à bloquer le vote). Après 13 tours de vote, aucun des deux projets de loi étudiés n'a obtenu de soutien.

Hier, Trump a suggéré que les Républicains adoptent une autre approche – appliquer "l'option nucléaire", ce qui signifie contourner le filibuster en utilisant la règle XX pour mener les réunions au Sénat. Des précédents similaires ont eu lieu ; par exemple, en 2013, les Démocrates ont eu recours à ce schéma pour permettre la confirmation des juges fédéraux (à l'exception de la Cour suprême) et des nominations exécutives à la majorité simple.

Essentiellement, l'"option nucléaire" est une manœuvre procédurale initiée par l'un des sénateurs (généralement le leader de la majorité) lorsqu'il soulève la question de l'application d'une simple majorité au lieu de 60 voix (pour mettre fin à la phase de débat). Le Sénat approuve alors cela à la majorité simple par un appel à la décision du président de séance. En conséquence, un nouveau précédent est créé qui modifie l'interprétation de la règle, permettant l'application d'une majorité simple pour un type de vote spécifique sans modifier formellement les règles procédurales.

Cependant, il n'est pas garanti que les sénateurs soutiendront la proposition de Trump (théoriquement, les Républicains auraient pu appliquer "l'option nucléaire" dès octobre), étant donné les "effets secondaires". En particulier, certains sénateurs estiment que la protection de la minorité est un élément fondamental de l'institution sénatoriale. Cette opinion est partagée non seulement par les Démocrates mais aussi par certains Républicains, qui pourraient se retrouver en minorité après les prochaines élections de mi-mandat.

Néanmoins, il faut le rappeler : le shutdown est, en soi, un phénomène temporaire. On peut supposer qu'il se conclura en novembre, ce qui signifie que le Bureau des statistiques du travail des États-Unis reviendra à son mode opérationnel normal. La position "attentiste" de la Fed est principalement influencée par l'absence de rapports officiels, plutôt que par la situation macroéconomique. C'est un point important que, selon moi, le marché sous-estime. Si l'emploi en septembre/octobre s'avère négatif (ce qui est assez probable, compte tenu du rapport ADP de septembre), la probabilité d'une baisse des taux par la Fed en décembre pourrait remonter à 80-95%, mettant à nouveau la pression sur le dollar.

Ainsi, le mouvement baissier de l'EUR/USD "dans l'instant" était justifié – la Fed ne s'est pas révélée aussi "dovish" que la plupart des participants au marché l'attendaient. Cependant, compte tenu des raisons de la prudence de la Fed, la question se pose : les vendeurs peuvent-ils surmonter le prochain niveau de soutien de 1.1530 (la ligne inférieure de l'indicateur des bandes de Bollinger sur l'intervalle de temps W1) ? Si l'élan du sud s'éteint dans cette zone de prix, les longues seront à nouveau prioritaires – avec les objectifs déjà familiers de 1.1600 et 1.1630 (la ligne Tenkan-sen et la ligne médiane des bandes de Bollinger sur D1, respectivement).