La hausse des prix du pétrole, alimentée par une escalade au Moyen-Orient, a fait reculer l’or, mais le métal réagit moins au Brent qu’à la perspective que la Fed puisse un jour réduire ses taux si l’inflation le permet. Cette analyse est partagée par le président de la Fed de New York, John Williams — et les haussiers sur le XAU/USD prennent ses propos au sérieux.

Les attaques de l’Iran contre les infrastructures énergétiques des Émirats arabes unis ont propulsé les contrats à terme sur le Brent décembre à leurs plus hauts niveaux depuis le début du conflit. La Fed s’attend de manière raisonnable à ce que la hausse des prix de l’énergie, via des effets de second tour, alimente l’inflation — auquel cas la politique monétaire devrait se resserrer. La probabilité d’une hausse du federal funds rate en 2026 a brièvement dépassé 30 %, ce qui a renforcé le dollar et fait reculer l’or.

La dynamique de l’or et les probabilités de resserrement de la Fed

Permettez-moi de vous rappeler comment l’or a réagi à la réunion du FOMC d’avril. Trois membres dissidents se sont opposés à la formulation suggérant que les taux « pourraient être abaissés », arguant que les coûts d’emprunt pourraient tout aussi bien remonter par rapport à leurs niveaux actuels. Le XAU/USD a chuté sur cette formulation, même si des commentaires ultérieurs de John Williams ont aidé les acheteurs à limiter une partie de leurs pertes.

Les banques centrales restent de grands soutiens du métal. Selon le World Gold Council, les banques centrales ont acheté 244 tonnes de lingots au premier trimestre — le flux trimestriel le plus élevé depuis un an, et supérieur aux 208 tonnes du quatrième trimestre 2025. Le géant des cryptomonnaies Tether a acheté 6 tonnes entre janvier et mars, portant ses réserves à 132 tonnes, soit l’équivalent de 19,8 milliards de dollars.

Bank of America anticipe toujours un rallye de l’or vers 6 000 $/oz sur un horizon de 12 mois, en s’appuyant sur l’activité des banques centrales et celle d’autres intervenants du marché physique. WisdomTree estime que des hausses de taux supplémentaires de la part des banques centrales seraient une erreur politique qui, au final, offrirait un terrain favorable à la hausse de l’or.

En effet, un resserrement de la politique monétaire par la Fed et d’autres banques centrales alors que l’économie mondiale ralentit déjà affaiblirait encore davantage la croissance. Le risque de récession mondiale enflerait, et dans un tel environnement, le XAU/USD affiche en général de très bonnes performances.

La forte demande de métal physique et la perspective toujours d’actualité d’un assouplissement de la Fed limitent la baisse de l’or. À l’inverse, une désescalade au Moyen-Orient serait probablement le déclencheur d’un nouvel envol du métal jaune.

D’un point de vue technique, une figure de retournement appelée formation Anti?turtles pourrait être en train de se dessiner sur le graphique journalier — un signe potentiel que le mouvement correctif contre la tendance haussière arrive à épuisement. Il serait judicieux de revenir à des achats d’or si le XAU/USD franchit la résistance à 4 600 $ puis à 4 630 $.