Citi a relevé sa prévision de bénéfice annuel pour l’S&P 500 à 365 $ contre 350 $ après les résultats du deuxième trimestre, et a réaffirmé son objectif de cours de l’indice à 8 100 points pour la fin de l’année. La banque souligne que les facteurs fondamentaux actuels continuent de soutenir le marché, même s’il subsiste d’importants motifs de prudence.

Les stratégistes dirigés par Scott Chronert notent que les « vents porteurs fondamentaux » pour l’indice « restent en grande partie intacts ». L’élargissement du marché a déjà commencé et, selon eux, devrait se poursuivre à mesure que les investisseurs intègrent la probabilité que la Fed s’abstienne de procéder à de nouvelles hausses de taux.

Dans ce contexte, les entreprises qui investissent activement dans les infrastructures d’IA sont particulièrement remarquables. Leurs performances devraient soutenir le segment de l’indice lié à l’IA, au moins pour l’instant.

Selon les analystes de Citi, la trajectoire vers 8 100 dépend d’une combinaison de plusieurs facteurs :– un élargissement du marché, – des anticipations d’atterrissage en douceur, – un réajustement dans le secteur technologique, – un regain de confiance dans les fondamentaux de l’IA.

Parallèlement, les stratégistes appellent toutefois à la prudence : bien que les surprises sur les bénéfices du deuxième trimestre aient légèrement dépassé les attentes de Citi, une grande partie de la hausse du consensus sur les bénéfices a été portée par la réévaluation des valeurs à grande capitalisation et ne peut pas être directement attribuée aux résultats opérationnels.

Dans un contexte plus large, les experts relèvent une accélération de la croissance du chiffre d’affaires au niveau de l’indice, ainsi qu’une nouvelle expansion des marges. Le profil de croissance des bénéfices par style ressemble davantage à une reprise post-récession, même si l’équipe de Citi insiste à nouveau sur l’importance de prendre en compte les éléments non opérationnels dans l’évaluation des résultats. Néanmoins, le cadre fondamental global, selon eux, reste « solide ».

Citi souligne également le caractère extrêmement concentré de l’amélioration des bénéfices. Le consensus de bénéfices pour l’indice est passé de 312 $ en début d’année à 361 $ actuellement, soit une hausse de 49 $, dont 45 $ proviennent seulement de 20 valeurs. Le consensus annuel a augmenté de 20 $ depuis la fin du deuxième trimestre, mais seulement 3 $ de cette hausse sont liés à des révisions des prévisions pour le troisième et le quatrième trimestre.

En conséquence, les analystes formulent une conclusion prudente : les vents porteurs sur les bénéfices restent indéniables, mais assortis de réserves liées à la réévaluation des actifs et à l’absence de poursuite de la hausse des prévisions pour les autres trimestres de l’année, en comparaison avec la solidité des résultats du deuxième trimestre.

Les arguments en faveur d’un élargissement supplémentaire du marché demeurent valables dans le cadre d’un scénario d’atterrissage en douceur et d’un environnement macroéconomique « idéal » de type « goldilocks », ajoutent-ils.

Par ailleurs, Citi souligne que le groupe de valeurs liées à l’IA reste « clé pour la poursuite de la progression de l’indice ». Comme le résument les stratégistes, la question est ici celle de la confiance dans la durée et la pérennité de la solidité fondamentale actuelle.