La semaine prochaine, la Federal Reserve se réunit, et les intervenants continuent de spéculer sur ce que décidera la banque centrale américaine. Aucun consensus ne se dégage, et c’est inévitable. Le marché est déchiré entre deux facteurs : « Warsh est un nommé proche de Trump, son protégé » et « Warsh a répété à plusieurs reprises qu’il adopterait une position plus ferme face à l’inflation ». D’un côté, le marché doute que Warsh s’oppose à Trump, qui l’a nommé à la tête de la Fed. De l’autre, Warsh a déjà signalé à plusieurs reprises sa volonté de lutter contre une inflation élevée. Quelque chose ne colle pas.
Les analystes de différentes banques ne sont pas d’accord non plus. Par exemple, Citi ne prévoit aucun changement de taux en septembre, en faisant valoir qu’une hausse pousserait encore plus haut les rendements américains. Or, le Treasury cherche par tous les moyens à plafonner ces rendements et a porté ses rachats à au moins 4 milliards de dollars. Ainsi, la Fed et le Treasury appuieraient sur l’accélérateur et le frein de la même voiture en même temps : le Treasury assouplissant les conditions financières tandis que la Fed les resserre. Là encore, ce n’est pas très cohérent.
Les analystes d’UBS anticipent deux hausses de taux de la Fed d’ici la fin de l’année, estimant que le dernier rapport sur l’emploi permet à la Fed de passer au resserrement. Cet argument me paraît discutable. De mai à juillet, les créations d’emplois Nonfarm Payrolls n’ont atteint au total que 115 000. Un seul rapport solide pour le mois d’août ne suffit guère à prouver la fin d’une tendance négative amorcée il y a des années et qui s’est aggravée sous Trump. UBS a également mis en avant la position ferme de Warsh à Jackson Hole, mais je rappelle que Warsh avait déjà adopté par le passé une ligne dure sur l’inflation sans provoquer de relèvement immédiat des taux. UBS reconnaît par ailleurs qu’un rapport d’inflation américaine très élevé vendredi pourrait invalider ses anticipations restrictives, car la politique de la Fed reste toujours tributaire des données.
Personnellement, je doute désormais que la politique de la Fed dépende réellement des données publiées. Nous ne pouvons compter sur un resserrement que si l’inflation dépasse les attentes du marché et les prévisions. Si l’inflation ressort à nouveau à 3,4 %, je pense que la probabilité d’une hausse de taux est bien inférieure à 50 %. D’ailleurs, le CME FedWatch affiche une probabilité de 60 % — ce qui, dans l’essentiel, se rapproche d’un scénario 50/50.
D’après mon analyse de l’EUR/USD, j’en conclus que l’instrument reste inscrit dans une phase locale de tendance haussière. Il convient de noter que le segment de tendance entamé en janvier de cette année pourrait toujours adopter une structure de type A?B?C?D?E. Si cette hypothèse est correcte, les prix reprendraient leur baisse avec des objectifs situés sous le creux de la vague C — 1,1325. Je considère cela comme un scénario alternatif. Je pense qu’une nouvelle jambe de tendance haussière a débuté en juin et ramènera l’euro vers la zone des 1,20 et bien au‑delà. Par conséquent, je reste orienté à l’achat avec des objectifs au‑dessus de la zone des 1,17.
Le marquage des vagues pour le GBP/USD est devenu assez clair, même s’il peut se complexifier. Les graphiques montrent une structure corrective A-B-C bien définie et terminée, de sorte que j’anticipe désormais la formation d’une séquence de vagues haussières. Si cela se confirme, la livre poursuivra sa progression vers des objectifs au‑dessus de la zone des 1,37. L’euro présente une prédisposition similaire à la hausse, et le contexte fondamental soutient la progression des deux instruments.
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