L’or est passé sous les 4 154 $ l’once après une ouverture du spot proche de 4 269 $. L’argent a encore davantage reculé, d’environ 5 %. Le platine et le palladium ont également baissé. L’indice du dollar a gagné 0,2 % et les rendements des Treasuries ont augmenté, ce qui a atténué l’attrait pour les métaux précieux. La liquidation s’est accentuée dans un contexte d’impasse des négociations entre les États-Unis et l’Iran concernant le détroit d’Ormuz, ce qui maintient les prix de l’énergie à un niveau élevé et continue de faire pression sur la Réserve fédérale pour un nouveau relèvement des taux.

Pourquoi l’or recule-t-il alors même que la guerre Washington-Téhéran est entrée dans son huitième mois ? Parce que le canal des taux d’intérêt l’emporte sur le canal de valeur refuge. Le pétrole monte faute de progrès sur le dossier d’Hormuz, l’énergie chère alimente l’inflation, et l’inflation oblige la Fed à poursuivre le resserrement monétaire. Le repli d’aujourd’hui a été assez marqué, ce qui indique que le marché digère encore les récentes déceptions diplomatiques.

Le métal perd près de 6 % depuis le début du mois, en lien avec la décision de la Fed. Ce mois-ci, la banque centrale, pour la première fois depuis 2023, a relevé ses taux afin de juguler une inflation persistante et a signalé que d’autres hausses restaient possibles. En conséquence, les rendements des Treasuries ont fortement augmenté, et le marché intègre désormais une probabilité d’environ 68 % d’une nouvelle hausse de taux en octobre. Auparavant, les opérateurs anticipaient au minimum une hausse supplémentaire de 25 points de base d’ici la fin de l’année. Les gagnants sont le dollar et les détenteurs d’obligations, qui touchent des rendements plus élevés ; les perdants sont les détenteurs d’or et d’argent, qui ne perçoivent aucun rendement.

Les déclarations des responsables américains sont également révélatrices. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammock, a déclaré vendredi que la hausse des rendements à long terme reflétait de meilleures perspectives de croissance, des inquiétudes sur la dette et des anticipations de nouvelles hausses de taux. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a exhorté ce week-end les responsables à garder l’esprit ouvert sur l’évolution des taux, faisant valoir que les gains de productivité liés à l’IA et à la déréglementation pourraient contenir l’inflation. Ironie du sort, cet appel à la souplesse est intervenu juste après la première hausse de taux en trois ans et alors que le marché s’attend déjà à une nouvelle augmentation.

Le principal risque systémique reste Hormuz. En l’absence de percée diplomatique, les inquiétudes liées à l’inflation et aux perspectives de taux continueront de peser sur les métaux, et le marché se tournera vers les prochaines données d’inflation PCE et les chiffres de l’emploi américain, attendus plus tard cette semaine, pour s’orienter.

Je pense que l’or restera sous pression dans les prochaines séances, et le risque d’un nouveau repli sous 4 125 $ demeure tant que le pétrole reste cher et que les rendements montent. L’argent devrait continuer à sous-performer l’or. Un retournement ne serait possible qu’en cas de véritable percée négociée, faisant baisser le prix du pétrole et relâchant la pression sur les taux — un scénario qui semble pour l’instant peu probable.

Configuration technique : les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 186 $ pour viser 4 249 $, au‑delà de laquelle une cassure serait difficile. L’objectif plus éloigné se situe à 4 304 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 4 124 $ ; s’ils y parviennent, une sortie de range porterait un sérieux coup aux acheteurs et pousserait Gold vers 4 062 $, avec la perspective d’atteindre 4 047 $.