Les marchés boursiers américains ont clôturé le mois de septembre sur des bases solides. Le principal moteur a été les publications sur l’inflation des consommateurs. L’indice des prix des dépenses de consommation des ménages (PCE) – étroitement surveillé par la Fed – a ralenti à 3,4 % (prévision 3,7 %), ce qui a immédiatement réduit la probabilité d’un relèvement des taux de la Fed en octobre. Selon l’outil CME FedWatch, les investisseurs évaluaient avant la publication du PCE à 50/50 la probabilité d’une hausse de taux en octobre ; après le chiffre du PCE d’août, cette probabilité est tombée à 34 %. Certains analystes s’attendent désormais même à une pause lors de la prochaine réunion de la Fed. Dans ce contexte :

• le S&P 500 a gagné 0,6 %
• le Nasdaq Composite a progressé de 1,0 %
• le Dow Jones a pris 0,19 %

Gary Schlossberg, stratégiste mondial au Wells Fargo Investment Institute, a noté que les indicateurs macroéconomiques témoignent d’un élan économique américain toujours impressionnant à la mi–T3 et que les consommateurs américains restent résilients et en bien meilleure posture qu’on ne le pensait jusqu’ici. Toutefois, d’autres analystes financiers appellent à la prudence dans les prévisions concernant les décisions de la Fed à court terme.

Bill Adams, économiste en chef pour les États-Unis chez Fifth Third Commercial Bank, a décrit la publication du PCE d’août comme « un verre à moitié plein ». Il a rappelé que, si l’inflation recule, elle demeure très au‑dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. À ses yeux, la décision de taux d’octobre reste totalement ouverte et dépendra des indices des prix à la consommation (CPI) et à la production (PPI) de septembre, des prix des carburants à la pompe et de l’évolution de la situation géopolitique dans les semaines à venir.

Les responsables de la Fed sont eux‑mêmes divisés. Le président de la Fed de New York John Williams estime qu’il n’est pas nécessaire de se précipiter pour de nouvelles mesures après celle de septembre, même s’il penche toujours pour de nouvelles hausses d’ici la fin de l’année. À l’inverse, la gouverneure de la Fed Lisa Cook s’inquiète du fait qu’une inflation élevée perdure depuis trop longtemps aux États-Unis. Ces éléments, combinés aux prises de bénéfices de fin de mois et de fin de trimestre des traders, ont pesé sur le dollar américain.

En conséquence, le billet vert a reflué depuis ses plus hauts de deux mois. Le seuil des 101 points sur l’indice dollar pondéré contre six devises a de nouveau joué le rôle de point de retournement où la progression s’est essoufflée. Néanmoins, le dollar a signé en septembre sa meilleure performance mensuelle depuis juin, aidé par la hausse des rendements des Treasuries américains de long terme en fin de mois – par exemple, les rendements à 10 ans sont montés à environ 5,3 % (un sommet inédit depuis 2002). Des rendements souverains élevés (au‑delà d’environ 5,0–5,5 %) représentent une véritable concurrence pour les actions, dont la part dans les portefeuilles des investisseurs a atteint près de 72 % (un pic depuis 1969, selon Wells Fargo).

Dans le même temps, le marché obligataire a largement ignoré le ralentissement de l’inflation, réagissant plutôt à :

• la révision à la hausse de la croissance du PIB américain du T2 à 2,2 % (contre 1,5 % initialement)
• un rapport ADP sur l’emploi privé en septembre plus robuste que prévu (+90 000 contre une prévision de 70 000)

Les pressions persistantes du secteur de l’énergie et la résilience sous‑jacente de l’économie ont renforcé les anticipations des investisseurs d’une nouvelle hausse de taux de la Fed avant la fin de l’année – très probablement en décembre.

1er octobre

1er oct., 02h00 / Australie / S&P Global Manufacturing PMI (définitif) de septembre / préc. : 52,0 / réel : 52,0 / prévision : 49,3 / AUD/USD – en baisse L’indice de l’activité manufacturière de l’Australie pour le mois d’août est resté à 52,0, en zone d’expansion, reflétant la poursuite d’une activité industrielle modérée. Pour septembre, les analystes anticipent un fort ralentissement, avec un indice manufacturier attendu en territoire de contraction à 49,3. La dégradation attendue des conditions dans les usines devrait peser sur le dollar australien et faire reculer la paire AUD/USD.

1er oct., 02h50 / Japon / Tankan Large Manufacturers Index T3 / préc. : 17 / réel : 22 / prévision : 25 / USD/JPY – en baisse

L’indice de sentiment des grandes entreprises manufacturières au Japon a augmenté au T2 pour atteindre son plus haut niveau depuis début 2018. La vigueur s’explique par :

• un optimisme accru dans les machines,
• la construction d’équipements, les métaux non ferreux et la construction navale ;
• une activité de secteur résiliente malgré la hausse des coûts de l’énergie ;
• une hausse de 11,5 % des anticipations de capex des entreprises ;
• et une détérioration du sentiment dans la pâte à papier, la céramique et la métallurgie.

Pour le T3, les analystes s’attendent à ce que l’indice des grandes entreprises manufacturières poursuive sa progression jusqu’à 25. Le renforcement de l’optimisme des entreprises soutiendrait le yen et ferait baisser la paire USD/JPY.

1er oct., 02h50 / Japon / Tankan Non‑Manufacturing Index T3 / préc. : 36 / réel : 37 / prévision : 35 / USD/JPY – en hausse

L’indice d’activité des entreprises de services au Japon a progressé au T2 pour atteindre ses plus hauts niveaux depuis l’automne 1991, reflétant un sentiment toujours positif dans les services. Pour le T3, les analystes anticipent une modération à 35. Le refroidissement du sentiment dans les services pèserait sur le yen et ferait monter la paire USD/JPY.

1er oct., 04h30 / Australie / Balance commerciale (août) / préc. : 2,341 Mds AUD / réel : 1,923 Md AUD / prévision : 2,00 Mds AUD / AUD/USD – en hausse

L’excédent commercial de l’Australie pour juillet s’est réduit à 1,923 milliard d’AUD. Les exportations ont reculé de 3,3 %, en raison de la baisse des expéditions d’or, de charbon et de briquettes, tandis que les importations ont diminué de 2,5 % sur fond de demande intérieure atone pour les carburants et lubrifiants. Pour août, les marchés s’attendent à un redressement de l’excédent autour de 2,00 milliards d’AUD. Une reprise du commerce extérieur soutiendrait le dollar australien et ferait monter la paire AUD/USD.

1er oct., 09h30 / Australie / RBA Commodity Price Index (sept.) / préc. : 17,2 % / réel : 15,5 % / prévision : 15,0 % / AUD/USD – en baisse

En glissement annuel, l’indice des prix des matières premières de l’Australie pour août a ralenti, tout en restant sur une trajectoire de croissance soutenue. Le résultat reflète :

• des prix plus élevés pour les principales matières premières (à l’exception du minerai de fer et de l’alumine),
• une accélération des hausses dans les métaux non ferreux et les produits non agricoles,
• et un recul de la sous‑composante agricole.

Les analystes s’attendent à un nouveau ralentissement de l’indice à 15,0 % en septembre. Le fléchissement des prix des matières premières exportées exercerait une pression sur le dollar australien et ferait baisser la paire AUD/USD.

1er oct., 10h55 / Allemagne / S&P Global Manufacturing PMI (définitif) de septembre / préc. : 52,2 / réel : 54,3 / prévision : 53,8 / EUR/USD – en baisse

Le PMI manufacturier de l’Allemagne pour août a affiché une nette hausse, reflétant une forte croissance du secteur. Les moteurs incluaient :

• un niveau de production durablement élevé (55,9),
• un afflux significatif de nouvelles commandes,
• le rythme le plus lent de suppressions d’emplois depuis l’automne 2023,
• une inflation des coûts toujours alimentée par l’énergie, alors même que la hausse des prix de vente tombait à un creux de six mois,
• et une amélioration du sentiment prospectif des industriels.

Pour septembre, les analystes s’attendent à un repli du PMI manufacturier à 53,8. Le ralentissement de la dynamique des usines pèserait sur l’euro et ferait baisser la paire EUR/USD.

1er oct., 11h00 / Zone euro / S&P Global Manufacturing PMI (définitif) de septembre / préc. : 51,9 / réel : 52,7 / prévision : 52,7 / EUR/USD – volatil

Le PMI manufacturier de la zone euro a progressé en août pour entrer dans une phase d’expansion solide. Le secteur a enregistré :

• une production au plus haut depuis 55 mois (53,4),
• le retour des commandes à l’export,
• une stabilité de l’emploi,
• une hausse des achats,
• la fin de la longue phase de déstockage,
• et une accélération de l’inflation des coûts d’intrants et des prix de sortie, dans un contexte d’optimisme des entreprises en léger repli.

Les analystes prévoient un maintien du PMI manufacturier à un niveau élevé de 52,7 en septembre. La poursuite de la dynamique positive dans l’industrie manufacturière soutiendrait l’euro.

1er oct., 11h30 / Royaume‑Uni / S&P Global Manufacturing PMI (définitif) de septembre / préc. : 51,9 / réel : 51,7 / prévision : 52,0 / GBP/USD – en hausse

Le PMI manufacturier du Royaume‑Uni a légèrement reculé en août, tout en restant en zone d’expansion. Le secteur a été freiné par une demande des ménages plus faible, mais soutenu par les dépenses de défense et les investissements liés à l’IA. L’emploi a augmenté pour le sixième mois consécutif, sur fond de plus forte hausse des carnets de commandes depuis début 2022 ; l’inflation des coûts d’intrants (tirée par les carburants) s’est accélérée et la confiance des entreprises est remontée à ses plus hauts depuis février. Les marchés s’attendent à une petite hausse du PMI à 52,0 en septembre. Une accélération de l’activité industrielle soutiendrait la livre et ferait monter la paire GBP/USD.

1er oct., 14h30 / États‑Unis / Challenger Job Cut Announcements (sept.) / préc. : 33 429 / réel : 52 881 / prévision : 78 000 / USDX – en baisse

Les annonces de licenciements d’entreprises américaines ont augmenté en août par rapport au mois précédent, mais sont restées 38,5 % en dessous de leur niveau de l’an dernier. Les suppressions de postes se sont concentrées dans :

• les biens de consommation (Procter & Gamble, Estée Lauder),
• l’alimentaire (Tyson) et la technologie ;
• les restructurations en ont été la principale cause (l’IA ne se classant qu’au quatrième rang).

Au total, les licenciements ont reculé de 41 % depuis le début de l’année par rapport à 2025. Les analystes s’attendent à un bond des annonces de suppressions de postes à 78 000 en septembre. Une dégradation de la situation sur le marché du travail pèserait sur le dollar.

1er oct., 15h30 / États‑Unis / Initial Jobless Claims / préc. : 198 000 / réel : 197 000 / prévision : 200 000 / USDX – en baisse

Les nouvelles demandes d’allocations chômage ont reculé à 197 000 lors de la troisième semaine de septembre, soit une modeste baisse de 1 000 par rapport à la semaine précédente et un niveau largement inférieur à la moyenne de long terme d’environ 359 120. Ces données indiquent un marché du travail qui reste solide. Les analystes prévoient une légère remontée des demandes à 200 000 lors de la prochaine publication ; une hausse des inscriptions signalerait un refroidissement du marché de l’emploi et exercerait une pression baissière sur le dollar.

1er octobre

1er oct., 16h30 / Canada / S&P Global Manufacturing PMI (définitif) de septembre / préc. : 53,0 / réel : 53,5 / prévision : 53,0 / USD/CAD – en hausse L’indice d’activité manufacturière du Canada pour août est resté en zone d’expansion et au‑dessus du seuil des 50 points pour le cinquième mois consécutif. Le secteur a été soutenu par : une accélération de la production, à son rythme le plus soutenu depuis la mi‑printemps ; un bond des créations d’emplois à leurs plus hauts niveaux depuis l’automne 2024 ; une hausse des achats et des reconstitutions de stocks sur fond d’inquiétudes concernant la disponibilité ; et une confiance des entreprises manufacturières remontée à ses plus hauts niveaux depuis fin 2024.

Les marchés anticipent un léger repli du PMI manufacturier à 53,0 en septembre. Un ralentissement de la dynamique industrielle pèserait sur le dollar canadien et ferait monter la paire USD/CAD.

1er oct., 16:45 / États-Unis / S&P Global Manufacturing PMI (définitif) pour septembre préc. : 53,9 / réel : 53,9 / prévision : 57,0 / USDX – en hausse

L’indice PMI manufacturier américain pour septembre a montré une nette amélioration — la plus forte depuis le printemps 2022. La reprise a été portée par une production revenue à des niveaux inédits depuis avril 2022, une forte accélération des nouvelles commandes à un plus haut de quatre ans et demi, la plus rapide création d’emplois dans le secteur depuis début 2021, ainsi que des délais de livraison fournisseurs qui s’allongent en raison d’un taux d’utilisation élevé.

Les analystes s’attendent à ce que le PMI manufacturier progresse à 57,0 en septembre. Une accélération de la croissance manufacturière soutiendrait le dollar américain.

1er oct., 17:00 / États-Unis / ISM Manufacturing PMI pour septembre / préc. : 55,6 / réel : 54,6 / prévision : 55,0 / USDX – en hausse

L’indice manufacturier ISM pour août a légèrement reculé mais est resté en zone d’expansion pour le huitième mois consécutif. Le rapport a fait état d’un ralentissement de la progression des nouvelles commandes (53,7), d’une production stable (58,3) avec un léger fléchissement des embauches (51,2), de fortes pressions sur les coûts des intrants (71,1) et de retards de livraison liés aux droits de douane et aux tensions géopolitiques, ainsi que d’un recul des carnets de commandes et des importations.

Les analystes anticipent un rebond de l’indice ISM PMI à 55,0 en septembre. Un regain d’expansion soutiendrait le dollar.

1er oct., 17:00 / États-Unis / ISM Manufacturing Employment Index pour septembre / préc. : 52,8 / réel : 51,2 / prévision : 51,5 / USDX – en hausse

L’indice ISM de l’emploi manufacturier a reculé de 1,6 point en août mais est resté en zone d’expansion. Les embauches ont augmenté dans sept des 18 industries manufacturières, le secteur manufacturier a enregistré un cycle de croissance pour le 22e mois consécutif et la création d’emplois s’est modérée.

Les analystes s’attendent à une légère hausse de l’indice de l’emploi à 51,5 en septembre. Un renforcement des embauches dans l’industrie soutiendrait le dollar.

2 octobre

2 oct., 02:30 / Japon / Tokyo CPI (en glissement annuel) pour septembre / préc. : 1,8 % / réel : 1,9 % / prévision : 2,3 % / USD/JPY – en baisse L’inflation des prix à la consommation à Tokyo en glissement annuel a accéléré à 1,9 % en août. Cette hausse traduit une poursuite de l’élargissement des pressions sur les prix de base, même si les niveaux restent inférieurs à la moyenne de long terme d’environ 2,39 %. Les pressions sur les coûts s’intensifient dans les services comme dans les biens. Les marchés anticipent une accélération de l’indice Tokyo CPI à 2,3 % en septembre. Des pressions inflationnistes plus fortes augmenteraient la probabilité d’un resserrement de la BOJ, ce qui soutiendrait le yen et pousserait la paire USD/JPY à la baisse.

2 oct., 08:00 / Japon / Indice de confiance des consommateurs pour septembre / préc. : 34,9 / réel : 35,5 / prévision : 36,0 / USD/JPY – en baisse La confiance des consommateurs japonais a augmenté en août pour atteindre son meilleur niveau depuis la fin de l’hiver. Les améliorations ont été tirées par de meilleures évaluations de la situation générale (à 34,1), une plus grande disposition à effectuer des achats importants (à 27,5), et un léger repli de l’optimisme concernant les revenus et l’emploi. Les marchés s’attendent à ce que l’indice de confiance des consommateurs progresse à 36,0 en septembre. Une confiance accrue des ménages soutiendrait le yen et ferait reculer la paire USD/JPY.

2 oct., 12:00 / Zone euro / CPI (préliminaire) pour septembre / préc. : 2,9 % / réel : 3,2 % / prévision : 3,6 % / EUR/USD – en hausse

L’inflation annuelle de la zone euro a accéléré à 3,2 % en août, un plus haut de plusieurs mois. Parmi les facteurs moteurs figurent une hausse de 14,3 % de l’inflation énergétique dans un contexte marqué par :

• le conflit au Moyen-Orient, une hausse plus rapide des prix des produits alimentaires non transformés et des biens non alimentaires,
• un ralentissement de l’inflation des services à 3,0,
• une inflation sous-jacente à 2,4,
• et une accélération des prix dans les principales économies (Allemagne, France, Espagne, Italie).

Les marchés anticipent une nouvelle hausse du CPI à 3,6 % en septembre. Le renforcement des pressions sur les prix accroîtrait la probabilité d’une ECB plus restrictive et soutiendrait l’euro.

2 oct., 15:30 / États-Unis / Nonfarm Payrolls (sept.) / préc. : 21k / réel : 162k / prévision : 90k / USDX – en baisse

Les emplois non agricoles aux États-Unis ont augmenté de 162 000 en août — le meilleur résultat sur cinq mois. Les créations d’emplois se sont concentrées dans les loisirs et l’hôtellerie (+59k) et l’éducation locale (+42k), avec une poursuite des embauches dans le secteur manufacturier (+16k) et la santé (+13k). L’emploi dans l’information a reculé (-23k). Les révisions ont ajouté 55k sur les deux mois précédents. Les marchés s’attendent à un ralentissement des Nonfarm Payrolls à 90k en septembre. Un marché du travail en refroidissement pèserait sur le dollar et ferait reculer l’USDX.

2 oct., 15:30 / États-Unis / Private Payrolls (sept.) / préc. : 71k / réel : 127k / prévision : 82k / USDX – en baisse

Les emplois du secteur privé ont accéléré en août, dépassant les attentes. La progression a été portée par de fortes embauches dans la restauration et les bars (+59k), des gains prolongés dans le secteur manufacturier (+16k), dans l’ingénierie et la métallurgie, ainsi que dans la santé (+13k), tandis que les fournisseurs de services informatiques et d’infrastructures ont réduit leurs effectifs (-23k). Les marchés anticipent un ralentissement des embauches dans le secteur privé à 82k en septembre. Un affaiblissement du rythme des créations d’emplois dans le secteur privé pèserait sur le dollar.

Discours / événements programmés (sélection) :

1er oct., 00:10 / États-Unis / Président de la Fed de Chicago Ostan Goolsby — USDX

1er oct., 01:00 / États-Unis / Président de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari — USDX

1er oct., 02:50 / Japon / Synthèse des commentaires de la BOJ — USD/JPY

1er oct., 10:00 / Zone euro / Réunion du Conseil des gouverneurs de l’ECB — EUR/USD

1er oct., 11:00 / Royaume-Uni / Gouverneur de la Bank of England Andrew Bailey — GBP/USD

1er oct., 13:35 / Zone euro / Membre du Directoire de l’ECB Joachim Nagel — EUR/USD

1er oct., 15:00 / Royaume-Uni / Membre du MPC de la Bank of England Catherine Mann — GBP/USD

1er oct., 16:05 / États-Unis / Président de la Fed de Richmond Thomas Barkin — USDX

1er oct., 16:05 / États-Unis / Présidente de la Fed de Boston Susan Collins — USDX

1er oct., 16:05 / États-Unis / Président de la Fed de Kansas City Jeffrey Schmid — USDX

1er oct., 16:30 / Zone euro / Présidente de l’ECB Christine Lagarde — EUR/USD

2 oct., 01:45 & 17:00 / États-Unis / Présidente de la Fed de Dallas Lorie Logan — USDX

2 oct., 22:35 / Zone euro / Membre du Directoire de l’ECB Joachim Nagel — EUR/USD

Les commentaires des responsables des banques centrales devraient être un moteur important de la volatilité sur le marché des changes, car ils peuvent signaler leurs intentions de politique monétaire futures.