L’or a reculé dans la soirée, puis a effacé ses pertes durant la séance asiatique et est repassé en territoire positif, mais il a de nouveau chuté avant l’ouverture européenne, se dirigeant vers le creux du mois dernier autour de 4 000 $/oz. Une telle amplitude intrajournalière montre que le marché n’a pas encore tranché entre l’impact du reflux des anticipations d’inflation et la pression exercée par des rendements obligataires élevés — et c’est précisément ce conflit qui dicte l’évolution du métal pour la deuxième séance consécutive.

L’or a progressé de 0,9 % à 4 192 $/oz après avoir reculé de 0,6 % la veille, lorsque des chiffres d’inflation plus modérés ont réduit la probabilité d’une hausse des taux de la Fed lors de la prochaine réunion. L’indice des dépenses de consommation des ménages (Personal Consumption Expenditures) de base — la mesure de l’inflation sous-jacente privilégiée par la Fed — a augmenté de 0,2 % en août, en dessous des attentes, et le chiffre du mois précédent a été révisé à la baisse. Cette dynamique profite aux détenteurs d’or au moment de la publication, mais pénalise les traders qui comptaient sur la poursuite des ventes postérieures à la hausse des taux après le relèvement de septembre de la Fed.

Dans le même temps, les rendements des Treasuries américains de long terme ont atteint mercredi des plus hauts de plusieurs années, la résilience des dépenses de consommation renforçant la conviction que l’économie peut supporter des taux plus élevés. Les données ont montré que les dépenses de consommation en août ont augmenté au rythme le plus rapide depuis plus d’un an, poussant les traders à ramener la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en octobre à environ 36 %, contre près de 70 % en début de semaine. Le tableau est donc contradictoire : la probabilité d’un relèvement des taux diminue tandis que les rendements longs montent, et cette contradiction laisse l’or vulnérable à de nouvelles ventes.

L’or a terminé le mois de septembre en baisse d’environ 6 % — sa pire performance mensuelle depuis juin — après la première hausse de taux de la Fed depuis 2023 et le signal que d’autres resserrements pourraient suivre. Toutefois, la géopolitique joue dans l’autre sens et apporte un soutien au métal.

L’incertitude géopolitique, en particulier autour de l’impasse dans les discussions de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, continue d’apporter un soutien défensif, tandis que la hausse des prix du pétrole demeure un risque inflationniste — la principale menace pour l’or. Le métal se retrouve ainsi tiraillé entre deux forces opposées : une prime géopolitique qui le pousse à la hausse et, à l’inverse, des rendements élevés et l’incertitude entourant les taux et l’inflation qui le tirent vers le bas. Cela explique la violence des mouvements intrajournaliers.

L’argent a gagné 0,9 % à 60,94 $/oz après avoir chuté de 1,7 % lors de la séance précédente à un plus bas de huit semaines. Le platine et le palladium ont également progressé.

Les traders surveilleront le rapport sur le marché du travail américain plus tard dans la semaine, considéré comme le prochain indicateur clé pour la trajectoire des taux de la Fed. Ces données détermineront si la probabilité d’une hausse en octobre remonte à son niveau du début de semaine ou poursuit sa baisse après les chiffres de l’inflation d’août.

Perspectives techniques pour l’or : les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 186 $ pour viser 4 249 $, au‑delà de laquelle de nouvelles progressions deviennent difficiles. Le prochain objectif étendu se situe autour de 4 304 $. À la baisse, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 4 124 $ ; s’ils y parviennent, une sortie baissière du range porterait un sérieux coup aux positions acheteuses et pousserait l’or vers un creux à 4 062 $, avec la perspective d’atteindre 4 047 $.