Pendant de nombreux siècles, l’or est resté un moyen fiable de préserver le capital. Mais quel rôle jouera-t-il dans le millénaire à venir, alors que les investisseurs se tournent plus activement vers les actifs numériques ?

À mesure que l’infrastructure financière se numérise, le métal précieux a l’occasion de se transformer – et peut‑être de renforcer sa position dans le système monétaire du futur. L’ampleur de ce potentiel est considérable : le World Gold Council estime que la tokenisation pourrait libérer jusqu’à 700 milliards de dollars de demande d’investissement latente et créer un marché de l’or numérique comparable, par sa taille, au segment des ETF adossés à l’or physique.

Les discussions autour de l’or tokenisé interviennent toutefois dans un contexte difficile : la montée des taux d’intérêt représente un défi majeur pour le métal. Les rendements réels aux États‑Unis ont atteint leur plus haut niveau depuis 19 ans, ce qui accroît le coût d’opportunité de la détention d’or. Comme cet actif ne verse aucun intérêt, il ne génère aucun flux de trésorerie. Malgré tout, même si des rendements élevés sur d’autres instruments continuent de limiter l’attrait de l’or pour certains investisseurs, les évolutions technologiques pourraient redéfinir en profondeur son rôle dans l’architecture financière mondiale.

Lors de la conférence annuelle de la LBMA organisée plus tôt ce mois‑ci, Vincent Domien, responsable du trading des métaux précieux chez ICBC Standard Bank, a mis en avant un inconvénient clé de l’or. « Au bilan, vous avez un actif “mort” qui ne fournit absolument aucune utilité », a‑t‑il déclaré. Selon lui, la tokenisation offrirait aux institutions financières un moyen d’utiliser l’or de manière plus efficiente comme collatéral. Elles pourraient ainsi financer leurs opérations, satisfaire aux appels de marge et accéder à la liquidité sans devoir vendre leurs réserves. « Si l’or peut être tokenisé et rendu instantanément accessible, le champ de ses applications s’élargirait considérablement », a ajouté Domien.

Il est important de souligner que parler d’or tokenisé ne signifie pas l’apparition d’une nouvelle classe d’actifs à proprement parler. Il s’agit plutôt de doter l’or de fonctionnalités supplémentaires tout en préservant sa nature essentielle. Il y a vingt ans, les ETF sur l’or ont transformé le marché en ouvrant l’accès au métal à un large public d’investisseurs. La tokenisation pourrait constituer la prochaine étape de cette transformation : l’or pourrait cesser d’être uniquement une réserve de valeur passive pour devenir un élément plus actif des flux financiers.

Les avantages potentiels vont au‑delà de l’élargissement de la base d’investisseurs. La tokenisation peut accroître l’utilité pratique de l’or physique dans le système financier en simplifiant son transfert, son règlement et son utilisation comme collatéral. Au lieu de rester inactif dans des coffres‑forts, le métal pourrait contribuer à fournir de la liquidité tout en conservant son rôle traditionnel d’actif refuge et de moyen d’épargne.

Bien sûr, d’importantes contraintes subsistent. Un marché durable pour l’or tokenisé suppose l’existence de dépositaires fiables, de structures de propriété transparentes et de mécanismes de rachat solides. L’absence de normes communes pourrait entraîner une fragmentation du marché et atténuer l’impact de l’innovation numérique. En outre, il est essentiel de distinguer l’accroissement de l’utilité de la création de rendement : la tokenisation ne supprimera pas la sensibilité de l’or à la dynamique des rendements réels et ne fera pas automatiquement du métal un instrument générateur de revenus.

Pourtant, les perspectives à long terme restent encourageantes. L’or a conservé son importance au fil de milliers d’années d’histoire monétaire grâce à la pérennité de sa valeur fondamentale. La tâche de la tokenisation n’est pas de recréer cette valeur, mais de libérer le potentiel qui y est déjà contenu. Dans un monde où les capitaux circulent presque instantanément, l’avenir de l’or pourrait dépendre non seulement de son prix, mais aussi de sa capacité à fonctionner efficacement au sein de l’environnement financier numérique.