Cena złota spadła poniżej 4154 USD za uncję po otwarciu sesji na rynku spot w okolicach 4269 USD. Srebro potaniało jeszcze bardziej – o około 5%. Platyna i pallad również straciły na wartości. Indeks dolara wzrósł o 0,2%, a rentowność obligacji skarbowych poszła w górę, co osłabiło zainteresowanie metalami szlachetnymi. Wyprzedaż nasiliła się w obliczu impasu w rozmowach między USA a Iranem dotyczących cieśniny Ormuz. Sytuacja ta utrzymuje wysokie ceny energii i wywiera presję na Rezerwę Federalną, by ponownie podniosła stopy procentowe.

Dlaczego złoto tanieje, mimo że konflikt między Waszyngtonem a Teheranem trwa już ósmy miesiąc? Ponieważ czynnik związany ze stopami procentowymi przeważa nad rolą złota jako bezpiecznej przystani. Ceny ropy rosną z powodu braku postępów w sprawie cieśniny Ormuz, droższa energia napędza inflację, a inflacja zmusza Fed do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej. Dzisiejszy spadek był znaczny, co świadczy o tym, że rynek wciąż analizuje niedawne rozczarowania dyplomatyczne.

Od początku miesiąca metal ten stracił na wartości blisko 6%, co ma związek z decyzją Fed. W tym miesiącu bank centralny po raz pierwszy od 2023 roku podniósł stopy procentowe, aby opanować uporczywą inflację, i zasygnalizował możliwość kolejnych podwyżek. W rezultacie gwałtownie wzrosła rentowność obligacji skarbowych, a rynek wycenia obecnie prawdopodobieństwo podwyżki stóp w październiku na około 68%. Wcześniej inwestorzy zakładali co najmniej jeszcze jedną podwyżkę o 25 punktów bazowych przed końcem roku. Zyskują posiadacze dolarów i obligacji, osiągający wyższe dochody z odsetek, natomiast tracą posiadacze złota i srebra, które nie przynoszą żadnego dochodu.

Istotne są również wypowiedzi amerykańskich urzędników. Prezes oddziału Fed w Cleveland, Beth Hammack, stwierdziła w piątek, że wzrost długoterminowych rentowności obligacji odzwierciedla lepsze perspektywy wzrostu gospodarczego, obawy o zadłużenie oraz oczekiwania kolejnych podwyżek stóp. Sekretarz skarbu, Scott Bessent, apelował w weekend do decydentów o zachowanie elastyczności w kwestii stóp procentowych, argumentując, że wzrost produktywności dzięki sztucznej inteligencji i deregulacji może ograniczyć inflację. Co ciekawe, ten apel o elastyczność pojawił się tuż po pierwszej od trzech lat podwyżce stóp i w obliczu oczekiwań kolejnej.

Głównym ryzykiem systemowym pozostaje sytuacja w cieśninie Ormuz. Bez przełomu na drodze dyplomatycznej obawy o inflację oraz oczekiwania dotyczące stóp procentowych nadal będą wywierać presję na metale, a rynek będzie czekał na wskazówki płynące z nadchodzących danych o inflacji PCE oraz amerykańskich raportów z rynku pracy, które zostaną opublikowane w dalszej części tygodnia.

Uważam, że w najbliższym czasie złoto pozostanie pod presją, a ryzyko dalszego spadku poniżej poziomu 4125 USD będzie się utrzymywać, dopóki ceny ropy pozostają wysokie, a rentowności obligacji rosną. Srebro prawdopodobnie nadal będzie radzić sobie gorzej niż złoto. Odwrócenie trendu jest możliwe tylko w przypadku rzeczywistego przełomu w negocjacjach, który doprowadziłby do spadku cen ropy i złagodzenia presji związanej ze stopami procentowymi, chociaż scenariusz ten wydaje się obecnie mało prawdopodobny.

Biorąc pod uwagę obecną sytuację techniczną na rynku złota, kupujący muszą pokonać najbliższy opór na poziomie 4186 USD. Pozwoliłoby to na potencjalny ruch w kierunku 4249 USD, którego przebicie będzie dość trudne. Najdalszym celem byłby obszar 4304 USD. W przypadku spadku niedźwiedzie będą dążyć do przejęcia kontroli nad poziomem 4124 USD. Jeśli im się to uda, spadek poniżej tego zakresu może poważnie osłabić pozycję kupujących i zepchnąć złoto w okolice minimum 4062 USD, z potencjalnym spadkiem w stronę 4047 USD.