O ouro caiu abaixo de US$ 4.154 por onça depois de o mercado spot abrir em torno de US$ 4.269. A prata recuou ainda mais, cerca de 5%. Platina e paládio também registraram queda. O índice do dólar subiu 0,2%, e os rendimentos dos Treasuries subiram, reduzindo o interesse por metais preciosos. A onda de vendas se intensificou em meio a um impasse nas conversas EUA–Irã sobre o Estreito de Ormuz, mantendo os preços da energia elevados e mantendo a pressão sobre o Federal Reserve para elevar as taxas novamente.

Por que o ouro está caindo mesmo com a guerra entre Washington e Teerã entrando no oitavo mês? Porque o canal das taxas de juros está pesando mais do que o canal do ativo de refúgio. O petróleo sobe devido à falta de progresso em Ormuz, a energia cara alimenta a inflação e a inflação força o Fed a continuar apertando a política monetária. A queda de hoje foi bastante expressiva, indicando que o mercado ainda está digerindo as recentes decepções diplomáticas.

O metal acumula queda de quase 6% no mês, associada à decisão do Fed. Neste mês, o banco central, pela primeira vez desde 2023, elevou os juros para conter a inflação persistente e sinalizou que novas altas são possíveis. Como resultado, os rendimentos dos Treasuries subiram acentuadamente, e o mercado agora precifica cerca de 68% de probabilidade de uma alta em outubro. Anteriormente, os traders já precificavam pelo menos mais um aumento de 25 pontos-base até o fim do ano. Os beneficiados são os detentores de dólares e títulos, que recebem rendimentos mais altos; os prejudicados são os detentores de ouro e prata, que não recebem rendimento.

Comentários de autoridades americanas também são reveladores. A presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, disse na sexta-feira que a alta dos rendimentos de longo prazo reflete perspectivas de crescimento mais fortes, preocupações com a dívida e expectativas de novas altas de juros. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, pediu no fim de semana que os formuladores de política mantenham a mente aberta em relação às taxas, argumentando que ganhos de produtividade advindos da IA e da desregulamentação podem conter a inflação. Ironicamente, esse apelo por flexibilidade veio logo após a primeira alta de juros em três anos e em meio às expectativas de outra.

O principal risco sistêmico continua sendo Ormuz. Sem um avanço diplomático, as preocupações com a inflação e as expectativas de altas de juros continuarão a pressionar os metais, e o mercado passará a aguardar os próximos dados de inflação PCE e os relatórios de emprego dos EUA ainda esta semana em busca de indicações.

Acredito que o ouro continuará sob pressão nas próximas sessões, e o risco de uma queda adicional abaixo de US$ 4.125 permanece enquanto o petróleo continuar caro e os rendimentos subirem. A prata provavelmente continuará apresentando desempenho inferior ao do ouro. Uma reversão só seria possível com um avanço real nas negociações que levasse à queda dos preços do petróleo e aliviasse a pressão sobre os juros — um cenário que, no momento, parece improvável.

Perspectiva técnica: Os compradores precisam superar a resistência mais próxima, em US$ 4.186, para buscar US$ 4.249, acima do qual um rompimento seria difícil. O alvo mais distante está em US$ 4.304. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle de US$ 4.124; se conseguirem, um rompimento da faixa representaria um duro revés para os compradores e levaria o ouro a US$ 4.062, com possibilidade de chegar a US$ 4.047.