O petróleo se estabilizou brevemente após uma queda de cerca de 2% na segunda-feira, mas depois voltou a cair. O Brent é negociado em torno de US$ 100/bbl, enquanto o WTI permanece abaixo de US$ 89.

A pressão vem do aumento das exportações do Golfo Pérsico e dos cortes de preços promovidos pela Arábia Saudita — ambos apontam para um enfraquecimento do mercado de commodities. Refinarias e consumidores de combustíveis da Ásia são beneficiados, enquanto aqueles que mantêm posições compradas em petróleo na expectativa de escassez saem perdendo. A oferta está aumentando: mais petróleo está passando pelo Estreito de Ormuz, e mais petroleiros estão dispostos a seguir por essa rota de risco. O Kuwait informa que a produção está em cerca de 75% dos níveis anteriores à guerra, e o Iraque está contratando embarcações adicionais para transportar cargas pelo estreito.

Como mencionado acima, a Saudi Aramco reduziu o preço de seu principal tipo de petróleo, o Arab Light, para compradores asiáticos ao menor nível em seis anos, com o objetivo de defender sua participação de mercado. A medida da Arábia Saudita é importante não apenas pelo impacto sobre os preços: ela mostra que o reino já não espera vender em um cenário de escassez, e essa postura atua contra os compradores.

No entanto, os mercados de petróleo bruto e de produtos refinados se comportam de maneira diferente. A melhora no fluxo de petróleo bruto pelo Estreito de Ormuz não resolve o problema energético, pois a oferta de produtos refinados continua restrita.

Os acontecimentos no Iêmen continuam dando suporte aos preços. Forças apoiadas por Riad retomaram o porto de Mocha, no Mar Vermelho, dos Houthis e avançam em direção ao estreito de Bab-el-Mandeb, uma importante rota marítima para as exportações sauditas. Nos últimos meses, a escalada dos Houthis contra Riad danificou infraestruturas de energia e petroleiros. A retomada de Mocha reduz o risco para essa rota, mas não o elimina: os combates continuam, e ataques a embarcações ainda são possíveis. Para o mercado, isso significa que qualquer novo ataque rapidamente restabeleceria um prêmio de risco.

O próximo evento relevante é a perspectiva de curto prazo divulgada hoje pela Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA), que mostrará as expectativas para a oferta de combustíveis durante a temporada de inverno. O relatório revelará como estão as perspectivas de oferta de diesel e combustível para aquecimento em meio a mercados restritos e preços recordes. Ontem, Donald Trump flexibilizou as restrições ao uso de diesel isento de impostos para reduzir os custos. A medida já era amplamente esperada e foi anunciada cerca de um mês antes das eleições de meio de mandato — um momento politicamente sensível.

Minha avaliação é que as próximas sessões deverão ser negociadas aproximadamente na faixa de US$ 98–US$ 103 para o Brent, com um leve viés de baixa enquanto os fluxos pelo Estreito de Ormuz continuarem aumentando e a Aramco mantiver os preços baixos. No entanto, qualquer incidente grave em Ormuz, em Bab-el-Mandeb ou envolvendo a infraestrutura saudita levaria o Brent acima de US$ 105 em questão de horas — e, enquanto esse risco existir, a correção de baixa será limitada.

Cenário técnico: os compradores precisam superar a resistência próxima em US$ 92 para buscar US$ 96, nível acima do qual um rompimento seria difícil. O alvo mais distante está na região de US$ 100.

No lado negativo, os vendedores tentarão romper o suporte em US$ 89; se conseguirem, o rompimento da faixa prejudicaria significativamente as posições compradas e levaria o petróleo em direção a US$ 87, com possibilidade de alcançar US$ 83.